品類協同效應逐漸顯現 金牌廚柜大宗助力營業收入提升
2021年8月25日金牌廚柜披露公司中報。中報顯示，2021H1公司實現營業收入13.27億元，同比增長60.12%，較2019H1增長68.95%。歸母凈利潤為8676.7萬元，同比增長41.15%，較2019H1增長24.31%?？鄯莾衾麧櫈?354.25萬元，同比增長54.81%，較2019H1增長15.57%。其中公司Q2實現營業收入8.42億元，同比增長49.93%，較2019H1增長65.96%。歸母凈利潤為4278.2萬元，同比減少22.32%，較2019H1減少15.64%。
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品類協同效應逐漸顯現
智能家居和整裝或成新增長點
2021H1公司各品類營業收入均實現不同幅度增長。廚柜、衣柜、木門分別實現營業收入10.04億元、2.76億元、2091.6萬元，同比增長53.62%、77.97%、256.57%，助力主營業務收入快速提升。依托廚柜的品牌、渠道資源，衣柜、木門等新品類快速布局與發展，品類間的協同效應逐漸顯現。衣柜品類在公司持續強化渠道布局的情況下，零售業務增長73%，在主營業務收入中占比21.13%，同比增長2.2個百分點。
此外，公司目前還在向智能家居、整裝領域進軍，新品類的業務進展順利。2021上半年公司旗下的兩個品牌“智小金”和“瑪尼歐”推出多款新品，包括“智小金”的智慧門屏和“瑪尼歐”的“智能健康烹飪中心”等。報告期內，整裝業務子公司廈門金牌桔家云整裝科技有限公司的營業收入為282.27萬元，同比增長97%，但依然處于虧損狀態。
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零售渠道穩步發展
大宗助力營業收入提升
2021H1公司大宗業務表現突出，營業收入同比增長88.74%，保持高速增長。海外市場業務也穩步推進，營業收入同比增長44.72%。同時公司持續推進渠道模式創新，進一步強化零售渠道覆蓋，尤其是加快新品類布局。具體來看：
零售渠道：公司通過設立平臺分公司，推動核心市場渠道深耕，賦能區域加盟商運營；加強商圈管理，采取分區招商推動渠道下沉；采取1+N模式，加強渠道各品類間的資源協同，增強市場競爭力。截至報告期末，公司店面總數2764家，其中金牌廚柜門店1668家（含在建）、金牌衣柜門店820家（含在建）、金牌木門店及專區248家（含在建），金牌整裝門店28家，上述門店數量較2020年的年末均有所增長，廚柜、衣柜、木門及整裝門店數量分別較2020年年末增長5.24%、13.57%、37.02%、460.00%。
家裝渠道：面對家裝渠道快速增長，公司推動原有家裝、整裝業務模式升級，打造了大客戶直供、金牌廚柜整裝館、總部戰略全包、總部戰略設計師等七種模式。報告期內，公司已與慕思優家、生活家、喔喔噠整裝、沈陽晉級等9家公司簽訂戰略直供協議。同時，公司圍繞產品體系優化、標準展廳建設、交付保障體系提升等方面，聚焦家裝渠道突破。
工程大宗渠道業務：營業收入為4.55億元，同比增長88.74%。公司持續拓展與頭部房地產企業的戰略合作，與42家百強房地產企業簽訂戰略集采協議。同時公司也在加強新品類拓展，成立木門事業分部，聚焦木門品類在大宗渠道的拓展。
海外市場：營業收入為8541.23萬元，同比增長44.72%。營業收入的增長主要受益于RTA渠道拓展和工程項目落地。我們認為由于公司在海外直接投資設廠，受到外貿關稅因素與航海運力因素的影響較小，海外市場業務有望穩步發展。
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毛利潤率大幅下滑
應收賬款及票據有所增長
2021H1公司營業收入為13.27億元，毛利潤率為27.73%，同比減少5.69個百分點。毛利潤率大幅度下滑主要是因為銷售結構中工程占比有所上升，導致成本增長幅度高于收入增長幅度。期間費用為3.14億元，同比增長33.75%，主要是因為拓展業務帶來銷售人員工資薪酬等支出增長，攤銷股權激勵費用增長，新品的研發投入增加。期間費用率為23.66%，同比減少4.67個百分點，其中銷售費用率為12.8%，同比減少3.5個百分點。毛利潤率的大幅下滑，導致凈利潤率同步出現下滑。上半年公司凈利潤率為6.45%，同比降低0.91個百分點，較2019H1減少2.42個百分點，為公司上市以來同期的**水平。
現金流方面，2021H1經營活動產生的現金流量凈額為-1932.92萬元，同比減少156.64%，主要變化原因是公司支付材料采購和各項運營費用增加。公司應收票據為7149萬元，同比增長50.38%；應收賬款為7058萬元，同比增長48.87%，主要是公司給優質加盟商及工程代理商授信額度增加所致。應收賬款周轉天數為8.32天，同比減少0.97，公司對于下游應收賬款的控制仍然保持相對穩定。
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