地產政策放松 建議增加家具板塊配置

    事件

    9月30日,央行、銀監會聯合發布通知,要求“進一步做好住房金融服務工作”,對房貸相關政策進行了調整。

    政策松綁,地產銷售將企穩回升:此次政策積極支持居民購房,主要有四個方面內容:1、首套房方面:**首付款比例為30%,明確貸款利率下限為貸款基準利率的0.7倍,重新回來08、09年金融危機期間曾經執行的下限水平;2、二套房方面:對擁有1套住房,但房貸已結清,第二套房可以視為首套房。這意味著首付可由此前的50%下調為30%,貸款利率也將由1.1倍下調;3、三套房方面:對擁有2套及以上住房并已結清購房貸款的家庭,申請貸款購房,由商業銀行自行確定首付款比例和貸款利率水平;4、對外地居民購房貸款方面,由商業銀行自行決定,放棄了先前必須有在當地一年繳稅或社保證明。根據國金房地產研究員觀點:本次出臺政策力度超出預期,未來房屋成交量將筑底回升。另外國家強有力的政策表明了其對地產的態度,即國家需要促進地產的回暖來對沖整體經濟下滑,如果本次政策達不到預期效果,未來還會有其他后續措施,政府的態度也會改變之前購房者對房價下跌的悲觀預期,有助成交回暖。

    家具與地產行業強相關,政策利好家具消費: 家具作為房地產產業鏈的下游,其消費受到房地產行業的高度影響,歷年房地產政策調整都對家具企業銷售帶來一定影響,歷史數據表明家具消費相對房地產周期具有半年至一年的滯后效應。投資者習慣根據房地產的晴雨表去窺測家具消費景氣,地產是家具股投資的先行指標。此次地產政策的放松將利好家具消費,我們預計明年二季度家具消費有望顯著回暖。

    家具業整合加劇,龍頭企業份額提升:今年以來中小型家具企業遭遇倒閉潮,富之島、白蘭床墊等知名品牌也紛紛關閉,家具行業正面臨新一輪的行業整合。這也意味著在行業景氣下滑之際,家具企業粗放型擴張之路已走到盡頭。成品家具行業跟服裝行業非常類似,都屬于高庫存行業,中小型企業一般根據歷史銷售情況及對未來消費研判來組織供應鏈進行生產,企業需承擔巨大的采購、倉儲、庫存等資金成本。而這一模式的弊端在市場環境變差的時候則體現得更為明顯,前端消費需求急劇下降,而企業仍在大規模生產,進而易導致企業資金鏈斷裂。而內在的原因企業未能跟上快速變化的市場,及時調整商業模式,并提升品牌、營銷、渠道等內功建設。與此同時,我們也看到以索菲亞、德爾家居、喜臨門等為代表的龍頭企業依然保持高增長,借助資本市場平臺,這些企業正搶占小企業的份額,家具行業的集中度正逐步提高。

    建議增加家具板塊配置:2008-2009年地產刺激政策出臺后,2009年家具股普遍漲幅130%-200%,遠超同期滬深300指數97%。此次地產放松政策的出臺,我們建議增加對家具板塊的配置:一方面家具企業的基本面將觸底回升,龍頭企業15年凈利潤增長預計30%-40%;另一方面政策放松也將部分打消市場的悲觀預期,家具企業估值也將有所提升,目前主流家具企業對應15年凈利潤市盈率約17-18倍,具有一定提高空間。

    投資建議

    我們建議增加家具板塊配置,推薦索菲亞、美克家居、大亞科技、喜臨門、德爾家居。

免責聲明：凡注明稿件來源的內容均為轉載稿或由企業用戶注冊發布，本網轉載出于傳遞更多信息的目的；如轉載稿和圖片涉及版權問題，請作者聯系我們刪除，同時對于用戶評論等信息，本網并不意味著贊同其觀點或證實其內容的真實性。