顧家家居：布局華中生產基地，打開產能天花板

顧家家居研究報告：

布局華中生產基地，完善覆蓋全國的生產網絡

公司發布公告與黃岡市人民政府簽訂華中(黃岡)基地年產60萬標準套軟體及400萬方定制家居產品項目合作框架協議。項目規劃總用地面積約500畝，預計在2018年7月底前開工建設，在2019年年底前竣工并投產，預計2022年實現設計產能年產規模，實現營業收入約30億元。

打開產能天花板，奠定長期增長基礎

目前公司在浙江杭州、江東、河北深州共擁有三個生產基地，浙江杭州基地年設計產能為48萬標準套、江東基地年產能為97萬標準套，河北深州基地年產能為100萬標準套，浙江嘉興基地80萬套產能仍處于建設階段。華中基地建成后，將進一步擴大總產能規模，加速定制等品類拓展。

產品外延提升客單價，一站式服務展空間

公司沙發、軟床等軟體家具以及茶幾、電視柜等配套產品搭配組合滿足消費者一站式購物需求，定制家具相關產品引入構建家居生活場景，此前與Natuzzi合作框架協議進一步豐富公司旗下產品品類，床品類收入快速增長表明公司具備多品類運營基因，不同家具風格統一配合提升客單價。

內外銷齊頭并進，門店數與客單價雙提升

看好公司全品類、多層次產品矩陣在軟體家具領域具備優勢，一站式服務持續提升客單,新增門店與同店增長奠定中長期成長基礎。預計公司17-19年實現營收67.9、90.9、119.4億元，歸母凈利潤分別為8.4、10.5、14.0億元，當前市值對應17年PE為30.9倍。

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