家居板塊有望迎來3-5年高速增長期

一、獨具梯隊性質，家居板塊有望迎來3-5年高速增長期

2017年12月全國商品房銷售面積同比增長6.1%，較11月（+5.3%）提升0.8個百分點，對應2017全年商品房銷售面積累計同比增長7.7%。作為地產帶動的第二梯隊，家具板塊對應滯后的增速周期為5-6個季度。家居板塊的驅動行情有望釋放。

整體來看，我國的全裝修市場起步較晚，發展時間短，目前正處于成長階段。近期，國家與地方政府頒布一系列政策鼓勵住宅往全裝修方向發展。2017年 5 月，住建部印發的《建筑業發展“十三五”規劃》明確提出，到2020年，新開工全裝修成品住宅面積達30%，各省市也出相應政策，對全裝修住宅比例提出明確要求。

二、年度棚改計劃超出市場預期，有利支撐2018年三四線地產及家居業績。

201年為第二個棚改三年計劃開端，年度棚改計劃超出市場預期。2017年，全國各類棚戶區改造開工609萬套，順利完成年度目標任務，完成投資1.84萬億元。2018-2020年第二個三年計劃即將開始。

據國務院關于加快棚戶區改造工作的意見，2018年至2020年全國仍有1500萬戶棚改任務。2017年12月23日，全國住房城鄉建設工作會議指出2018年將改造各類棚戶區580萬套，高出此前市場根據未來三年計劃預估的500萬套，棚改計劃超預期有望支撐2018年三四線城市銷售。與此同時，二次裝修帶動的家居需求在 2017~2022年間有望實現10.4%的年均增長。

三、無憂增速模式正式啟動，增長多少看品牌個性造化

前面我們已經知道家具板塊對應滯后的增速周期為5-6個季度，綜上政策可以預見，本輪銷售面積增速在2017年二季度之前均維持10%以上的增速，對應到家居需求端，由地產后周期貢獻的增速亦可以貫穿2018年全年，但增長態勢由具有行業特質——

1、家具龍頭強者恒強的局面誕生

據 EIU（經濟學人智庫）2016年數據顯示，中國中高收入人群（年均可支配收入>20萬元）比例已達總人口的2.6%，預計至2030年這一比例將會提升至14.5%。隨著中產階級的不斷壯大，家居行業的消費升級趨勢將越發明顯，最終體現到品牌家居企業訂單量和客單價的提升，從而帶來收入的高增長。以衛浴行業為例，在這種消費形式大升級的環境下，科勒品牌就利用好時機打響品牌知名度。

2、新品類推動家居新發展戰略，細分行業迎來定制化紅利期

家居行業中，集中度較低的子行業有櫥柜、衣柜和床墊。90、00后的個性消費觀念帶動了這些細分行業的定制化年輕化新浪潮。例如索菲亞將公司理念定位為“懂空間 會生活”，推出799促銷方案，并推出19800全屋定制套餐方案，鞏固定制衣柜的行業龍頭地位，并將產品類別從定制擴展至成品系列家居家品。宜華生活收購國際軟體家居華達利豐富產品線。再例如曲美家居成立以來為用戶提供了維格尚品、波光生活、北歐陽光、古諾凡希、自在空間、如是中國家、萬物等七大成品系列和B8定制系列等原創家居設計作品。

3、環保防治凈化散亂市場，帶動產品標準升級

隨著生活水平的提高，家居產品的甲醛釋放量已經成為消費者廣泛關注的問題，健康、環保、優質、甲醛含量低的家居產品越來越受到消費者認可。環保部將家具制造行業界定為排污防治的重點行業，環保趨嚴背景下，“小散亂”企業面臨關停退出壓力。根據歐洲環保標準，將木制品按照甲醛釋放含量的多少，分為三個級別，分別是E0級（甲醛釋放量≤0.5mg/L），E1級（甲醛釋放量0.5mg/I~1.5mg/L），E2級（甲醛釋放量大于1.5mg/L）。隨著環保的持續推進，E0、E1 結構占比高的企業有望量價齊升。

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