永安林業商譽減值隱憂漸顯 預虧幅度近14億元

在商譽減值席卷各大行業的浪潮下，福建省永安林業（集團）股份有限公司（000663.SZ，以下簡稱“永安林業”）也成了焦點之一。

近日，永安林業發布預告，2018年凈利潤虧損幅度**可達13.5億元。收入減少、政府補助等因素之外，計提商譽減值亦是虧損的關鍵原因。2015年，永安林業高溢價收購重組森源家具，由此帶來近10億元的商譽。而且，業績承諾期滿后，森源家具的業績開始“變臉”，2018年開始出現明顯下滑。

受訪業內人士稱，高商譽是一把雙刃劍，永安林業對森源家具的收購前景難言樂觀，形成較高商譽的收購會對公司的未來業績表現帶來負面沖擊影響。另外，重組標的業績在業績承諾期滿后出現下滑，會給上市公司帶來經營風險，在一定程度上意味著標的資產和企業自有資產可能存在利益不一致甚至沖突的情形，導致協同效應不達預期目標。

針對上述問題，《中國經營報》記者致函采訪永安林業方面，截至發稿未獲相關回復，其證券事務代表黃榮也僅向記者表示：“公司目前不方便接受媒體采訪?！?

高商譽壓頂

2018年，永安林業的業績下滑愈發明顯。前三季度，永安林業的營業收入近6億元，同比下跌29.66%；凈利潤則虧損6993萬元，同比大幅下滑338.12%。

而業績預告顯示，永安林業2018年全年的盈利表現似乎更為糟糕，凈利潤虧損幅度在9 億元到13.5 億元之間。

至于原因，永安林業提到，木材受國家相關政策影響仍處于受限伐狀態，木材產、銷量大幅減少。家具行業受國內市場流動性不足以及房地產市場調控政策的影響，收入大幅減少。而且，除了政府補助同比減少較大之外，計提商譽減值也是業績波動的主因之一。

需要注意的是，業績預告發布不久，永安林業很快收到了深交所的關注函，其中計提商譽減值成為關注的重點。深交所要求永安林業說明，結合森源家具的實際業績情況，2015 年至 2017 年年報中對森源家具的商譽減值評估是否合理，商譽減值準備計提是否充分，商譽減值測試是否合理。另外，是否存在可能導致森源家具 2015 年至 2017 年業績追溯調整、可能觸發相關主體進一步業績補償義務的情形。

在2015年，永安林業大手筆收購森源家具100%股權，資產交易對價約13億元，其中以現金支付 5000 萬元，以發行股份方式支付12.5億元。永安林業的經營范圍也從林木采伐、人造板生產向產業下游延伸至木質家具的設計、生產、銷售與組裝。

記者注意到，永安林業收購森源家具100%股權的資產評估方式采用了收益法。在評估基準日2014 年12月31日，森源家具凈資產賬面值為2.18億元，而評估值高達13億元，評估增值10.82億元，增值率為 495.16%。

2015年末，永安林業的總資產同比增長了190.6%，歸屬于上市公司股東的凈資產也大幅上升522.71%。不過，資產大幅提升的同時，高溢價收購也使得永安林業在森源家具方面形成了9.94億元的商譽，這為以后業績波動埋下了伏筆。

近年來，永安林業已在財報中屢次提及，按照《企業會計準則》的規定，上市公司2015年完成重大資產重組后確認的較大金額商譽，不作攤銷處理，須在每年度終了進行減值測試。若子公司森源家具不能較好地實現收益，將存在較高的商譽減值風險。

“高商譽是一把雙刃劍，永安林業對森源家具的收購前景難言樂觀?！敝洕鷮W家宋清輝在接受記者采訪時表示，上市公司為了追求短期效應，可能仍然會樂于通過資產收購增厚業績，“對于投資者而言，對這類公司要加以警惕，較高商譽的收購會對公司的未來業績表現帶來負面沖擊影響?！?

目前，永安林業的商譽減值風險開始顯現。在2017年，因森源家具的預計未來現金流現值的可回收金額未達預期增長率，永安林業對森源家具計提商譽減值準備4557萬元。另一方面，業績承諾期滿后，森源家具業績在2018年也開始出現滑坡，2018年上半年的凈利潤虧損了636.33萬元。

市場擴張受挫

商譽減值風險加劇之外，永安林業在業績方面也飽受諸多困擾，而近年來推進的多個收購、投資等重大事項也是不盡如人意。

2016年，永安林業營業收入和凈利潤雙雙增長，增長幅度分別為74.28%、173.83%。但是，計入當期損益的政府補助高達6307萬元，永安林業歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤是虧損狀態，同比下降了104.23%。

在2017年，永安林業的業績呈現全面下滑態勢，營業收入下降20%，盡管計入當期損益的政府補助高達9277萬元，凈利潤依然下降44%，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤更是下跌3594.25%。

時至2018年，永安林業的業績表現更是不容樂觀，大幅虧損之外，重組標的森源家具的業績也在承諾期滿后迎來了滑坡，引發業內關注。

宋清輝認為，重組標的業績在業績承諾期滿后出現下滑屬于普遍情況，是由于并購標的業績承諾大多偏離合理水平所致，“這會給上市公司帶來經營風險，在一定程度上意味著標的資產和企業自有資產可能存在利益不一致甚至沖突的情形，導致協同效應不達預期目標?！?

此外，樓市調控全面收緊，也使得永安林業收入大幅減少。中國家居建材裝飾協會秘書長胡中信向記者分析，對于家居建材行業而言，房地產市場調控政策的直接影響較為顯著。此外，環保督察等因素也對整個家居建材行業帶來了不小的沖擊。

業績受挫之際，永安林業近一年來也在推進收購、投資等多個重要事項，但其擴張舉措并不順遂。

2018年初，永安林業籌劃收購賀州市欣榮星林業有限公司（以下簡稱“欣榮星林業”） 100%股權項目。資料顯示，欣榮星林業是一家綜合性林業經營公司，擁有林地 30 萬畝，一條年產22萬方中/高密度纖維板生產線，年產600萬株速生桉樹苗的生物工程基地。不過，時隔半年后，鑒于相關各方未能就具體方案最終達成一致意見，該收購事項被終止。

此外，永安林業同時籌劃收購的浙江上佰電子商務有限公司控股權項目也在10個月后宣告終止，具體理由為相關各方未能就該交易中的股權占比、支付期限等方面達成一致意見。

另一方面，永安林業總投資額約 156 億元的國家儲備林并配套林木種苗、花卉產業經營項目同樣也是不及預期。按照總體計劃，國家儲備林項目建設總面積約300萬畝，其中自有林地100萬畝，并購林地200萬畝。盡管鑒于該項目總體投資大、周期長、涉及面廣，且金融資金貸款需要提供相應價值的抵押擔保，永安林業分期組織建設實施，但由于報請國家開發銀行審核過程中，不能滿足貸款所需的擔保條件，該項目因此被終止。

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