家居企業扎堆上市，資本化后將給產業帶來哪些改變？

2021上半年，家居企業迎來上市潮，幾乎每周都會有企業更新IPO進度，一些隱形冠軍也漸漸浮出水面。

截至2021年6月30日，有7家家居企業掛牌上市，另有32家更新了上市進程，正在全速沖擊IPO。

家居企業上市潮，一方面得益于審核制度的放寬，另一方面也與大居住產業生態的整體重構息息相關。

頭部企業完成資本化后，行業集中度進一步提高，淘汰落后產能，產生規模效應，有利于增強品牌知名度和國際市場競爭力；

上市潮的另一面，是地產金融政策收緊后，房企將現金流壓力轉嫁給供應鏈，整裝風口下，只有具備墊資能力的大企業才能夠從中分得蛋糕，中小企業面臨被整合甚至被淘汰的風險。

01、2021上半年，家居企業上市圖譜

家居行業的上一波IPO浪潮發生在2017年，彼時全屋定制概念火熱，以歐派、索菲亞、尚品宅配為代表的定制企業，通過資本化募集資金，快速完成品牌傳播與渠道建設，幾乎將全屋定制變成了裝修必選項。

在此之前，家居企業上市不多，資本市場上能夠見到更多的是市場成熟度更高的家電企業。當家居類目進入資本視野后，也是智能家居、互聯網平臺的關注度更高。

建材、家具、裝修等企業經營規范度低、家族屬性強，往往對上市沒有熱情。此外，這類企業由于科技含量不高、營收規模增勢不強，資本市場給予的期待值不足。

隨著市場環境的變化，家居行業對于資本化的認知和理解不斷加深，有了此前一批吃螃蟹的人，上市的利好面顯現出來，越來越多企業開始思考上市之路。?

在2021上半年，有7家家居企業掛牌上市，其中6家在國內，與極米和涂鴉這類科技公司不同，7家上市企業中王力安防、真愛美家、羅曼股份、浙江自然和馬玉遮陽，5家都屬于傳統類目。

除了已上市的7家，真正讓市場感受到家居上市成風的，是在今年上半年更新上市進度的公司，共有32家，以A股主板為主。

排隊上市的企業中，大部分是老牌家居企業，有長久的產業積累，如軟體品牌慕思、家具品牌CBD（遠超智慧）、衛浴企業箭牌和泛亞等。

02、雙向促進，家居企業上市成風

從這些企業的招股書中可以發現，大部分企業的募資用途都有新渠道建設、品牌建設、產能擴張、補充流動資金這些方向。

渠道分化、新消費人群的全新需求以及整裝趨勢，使得傳統家居建材行業發生了巨大震動，在原有經銷網絡之外，進行線上線下一體化的渠道建設，擁抱新零售，嘗試新渠道幾乎成為了所有企業共同的選擇。

中國家居品牌C端認知度低是長久以來都存在的問題，全新消費形勢下，重塑品牌印象對于企業更長久的發展意義重大。

◎地產承壓

與品牌建設、渠道建設不同，補充流動資金成為家居上市企業共同融資用途，其實是與上游房地產端息息相關。

住房不炒主旋律下，地產流動性降低，告別了前20年的高歌猛進，大部分地產公司都依靠貸款、賬期維持擴張勢頭。

精裝房趨勢下，家居銷售前置，與地產端合作成為了家居企業的重要渠道，但是大宗業務賬期對企業的現金流要求更高，對于以零售為主、現金流原本向好的家居企業亦然。

想要進入精裝房市場，要求企業具備更強的現金流承壓能力，在不危及現有業務正常運轉的前提下，上市募資成為了共同的選擇。

◎制度改革

上市風潮并不只出現在家居行業，今年上半年，A股IPO活躍度極高，上市新股數量和IPO募資金額呈增長態勢。

截至6月30日，共有245家公司登陸A股，同比增長105.88%，合計**募資金額2109.5億元，同比增長51.46%。

上市制度改革給IPO風潮帶來巨大助力，2020年3月1日，《中華人民共和國證券法》正式施行。全面推行“注冊制”，將“持續盈利能力”修改為“持續經營能力”，上市企業將更關注持續經營能力；

創業板方面，精簡發行條件，拓寬再融資服務覆蓋面，取消創業板公開發行證券最近一期末資產負債率高于45%的條件；取消創業板非公開發行股票連續2年盈利的條件；

鼓勵硬科技在科創板上市，將營收額、增長率等條件放寬，可由研發投入、專例數量、核心技術擁有量等條件取代。

根據國家政策導向，未來會不斷完善發行、審核等制度，資本市場服務實體經濟將成為一種常態化趨勢。

上市制度改革的持續優化為越來越多企業打開了新的大門，也必將給行業整合、產業升級帶來新的變化。

03、保持清醒

企業批量上市之于行業是積極的信號，告別了野蠻生長之后，更多企業開始關注規范經營，引入更專業的人才。

募集資金用于品牌建設、渠道建設和產能擴張，也會進一步促進行業整合，加速數字化協同進程，淘汰落后產能，使中國家居制造業向著工業4.0方向進一步邁進。

然而，在積極的主旋律背后，也要看到隱憂。

2021上半年不僅有幾十家企業正在加速資本化，也有多個家居企業黯然離場，宜華大廈的傾倒、航標撤離港股，也給上市企業敲響了警鐘。

上市不是終局只是開始，不論是自身的經營策略調整，還是與地產企業的合作，于企業而言都是一把雙刃劍。

大宗業務能夠給企業帶來新的增量，同時也有成為地產“輸血袋”的可能性，龐大的資金壓力使企業極有可能被合作方裹挾，使得其它業務受阻。

越來越多企業上市，對于改變家居市場大行業、小企業的現狀會有一定積極作用，但也要清楚地看到，不論哪一細分領域，現有上市企業的市占率都極低，沒有顯著的頭部優勢，家居產業變革，仍有很長的路要走。

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