人造板和三聚氰胺行業對尿素需求較為平穩

近日隨著局部地區農需備肥的啟動和下游復合肥企業對原料的補貨，尿素現貨市場開始觸底反彈，目前山東地區小顆粒尿素市場主流價格為2550元/噸，河南地區小顆粒尿素市場主流價格為2530元/噸。由于尿素期貨近期幾乎一直維持平水，現貨市場波動也帶動期貨價格持續走高。

供給收縮不及預期

進入四季度后，煤炭保供穩價成效開始凸顯，煤炭供給大幅增加，各煤種價格快速下跌，煤頭尿素企業成本由3000元/噸的高位回調至近期的2000元/噸左右。11月底天然氣受美國天氣轉暖、天然氣供應增加的影響價格開始回落，國內天然氣隨之下滑，中國天然氣出廠價格指數由7500元/噸下調至4900元/噸，目前國內天然氣價格已經處于歷史同期正常偏低水平。

原料端價格持續回落，使得尿素企業成本壓力減小，天然氣資源也沒有如市場預期那樣緊缺，成本下滑促使尿素企業生產積極性有所提升。數據顯示，截至12月16日，全國尿素企業開工率為65.48%，環比上漲0.55個百分點，同比上漲4.47個百分點；其中，氣頭尿素企業開工率為49.40%，同比上漲4.54個百分點。目前全國尿素日產量維持在14萬噸以上，高出往年同期2萬噸左右，屬于歷史同期較高水平，2019年和2020年同期的日產量均在13萬噸以下，2020年同期日產量甚至只有12萬噸。近兩年冬季尿素供給下滑的主要原因在于各地區環保限產和氣頭尿素停產，從當前情況來看，國家對化肥原料優先保障，并且目前原材料供應暫時未出現明顯短缺。因此，我們推斷，元旦前尿素供給即使收縮，幅度也不會太大，總日產量將維持在13萬噸以上。

需求端提振力度有限

近期尿素價格上漲的主要原因是下游采購的增加，采購源于部分地區農業春季肥的儲備、下游復合肥原料的補貨，以及淡儲貿易商的批量采購，由于前期尿素價格過高，導致農業、工業、貿易商對尿素采購主動減少，近期尿素價格回落至2300—2400元/噸后，下游采購逐漸增多。

眾所周知，玉米對尿素需求量較大，雖然2021年全國耕地總面積變化不大，但由于玉米價格較高，玉米耕種面積增加約5%。從理論上來說，玉米耕地面積的增加能夠增加尿素需求量，但今年由于尿素價格持續高位，在一定程度上抑制了需求，疊加用肥效率的提升，今年用肥總量提升并不大。由此推斷，如果此次采購持續推高尿素價格，那么高價又會抑制尿素需求。

而工業方面，人造板和三聚氰胺行業近期對尿素需求較為平穩。數據顯示，截至12月16日，全國三聚氰胺企業開工率為80.95%，環比提高6.84個百分點，同比提升10.05個百分點，今年三聚氰胺價格創新高，企業利潤可觀，對尿素需求較高，但在房地產、基建保持穩健發展的大背景下，人造板和三聚氰胺對尿素的需求難有大幅增加。

綜合來看，近期下游需求雖然有所起色，但是隨著尿素價格的持續走高，風險也在同步加大，過高的尿素價格反過來會抑制需求增長。而且供應端并沒有如市場預期般大幅收縮，日產量處于歷史同期較高位置，疊加庫存維持在中高水平，因此需求好轉可能會使尿素價格有一波上漲走勢，但節奏會比較溫和且高度有限，但具體情況需要關注下游需求。整體上，尿素期貨2201合約臨近交割，操作空間不大，而2205合約在現貨市場情緒好轉的影響下，短期內大概率將維持振蕩偏強格局。

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