家居丨IPO熱潮延續 幾家歡喜幾家愁

2023年開年，家居行業IPO又現新變化。

去年末的上市熱潮還在延續，其中遠超智慧（CBD家居）、悍高集團兩家企業同日披露招股書，擬在深交所主板上市。但與此同時，雨中情及詩尼曼的IPO進程卻相繼終止，這股上市熱潮中冷意浮現。

自2021年下半年地產行業遇冷以來，家居作為地產后周期行業，同樣受到波及。也因此，監管方對擬上市家居企業的經營情況愈發關注。

上市潮冷熱并存

事實上，自2022年末以來，家居行業上市進程已經有所回暖。

2022年11月起，就有天振股份、恒太照明、矩陣股份、雷特科技、螢石網絡5家家居企業先后成功上市。此外，中 國證監會官網顯示，從一家居、圖特家居、泛城設計、圖森定制家居、歐陸創意家居等企業也相繼開啟上市輔導。在已遞表的企業中，辰奕智能于2022年11月18日**過會，科凡家居、艾芬達也先后更新了招股書。甫一開年，CBD家居與悍高集團兩家企業的上市之路也是再進一步。

不過，并不是所有申請上市的企業都迎來了好消息，在這股上市熱潮中也有冷意浮現。1月5日，中 國證監會官網顯示，防水企業雨中情**上會未通過。而次日，深交所官網顯示，詩尼曼撤回上市申請，上市進程終止。

作為建筑防水行業和定制家居行業中的知名企業，雨中情及詩尼曼IPO相繼折戟，引發業內廣泛關注。

而近期終止IPO進程的家居企業也并不止上述兩家，2022年12月13日及12月22日，創米數聯及鴻世電器也先后撤回上市申請，終止了IPO進程。

在業內人士看來，家居行業IPO出現冷熱并存的狀況，與上游地產行業是分不開的。

財經評論人郭施亮表示，作為地產后周期行業，家居行業的發展情況與地產行業關系密切。2022年11月以來，房企再融資松綁、地產行業政策環境回暖，地產相關企業的流動性得到一定改善。因此，許多家居企業想要借機沖刺IPO，以期在市場轉暖時能夠上市融資。

不過，他表示，雖然政策利好地產行業，但相關利好要從地產行業傳導至家居行業仍需一定時間，企業現在開啟上市輔導或遞交招股書，或能趕上行業回暖的窗口期。但對于正在推進上市進程的企業而言，上述利好卻影響有限。因此家居行業IPO才會出現冷熱并存的現象。

經營風險受關注

在地產行業遇冷的背景下，部分沖擊IPO的家居企業在財務狀況和經營情況上也受到極大影響，為經營發展帶來了極大的不確定性，這也是導致其上市未果的重要因素

以雨中情為例，近年來，雨中情的應收賬款規模持續擴大。招股書顯示，2018年至2021年前三季度，雨中情應收賬款賬面價值分別為4.92億元、6.59億元、9.57億元、10.55億元，占同期營業收入的比例也在逐漸提升，分別為44.82%、51.59%、59.89%和65.10%(年化)。

在招股書中，企業坦承，隨著房地產行業客戶資金趨緊，企業對房地產行業客戶或其項目總包方、施工方等的應收賬款將增加。

在高企的應收賬款規模背后，雨中情更面臨著回款難的問題。雖然在招股書中企業未披露應收賬款回款的具體情況，但在發審委會議上，監管方明確要求企業說明，其逾期應收賬款余額逐年上升且上升速度大于收入的原因及合理性。

此外，雨中情的業績增長情況同樣遭到了監管問詢。發審委要求企業說明2021年以來企業經營業績持續下滑的原因，以及2022年1-9月扣非歸母凈利潤變動幅度與可比公司存在顯著差異的原因及合理性。

而據北京商報報道，一位接近詩尼曼的業內人士透露，凈利潤與目標差距太大是此次企業IPO失敗的主要原因之一。財經網也就此向詩尼曼方面求證，但截至發稿前暫未獲回應。

不過，從詩尼曼最近更新的招股書來看，近年來，企業凈利潤增長的確不盡理想。

2019年至2022年前三季度，詩尼曼的營業收入分別為8.35億元、9.21億元、11.56億元、6.57億元，而凈利潤分別為6313.85萬元、5188.07萬元、6625.58萬元、2216.41萬元。先是2020年，企業凈利潤出現同比下滑，而后2022年前三季度，企業的凈利潤水平僅為2021年全年水平的33.45%，預計2022年凈利潤也很難實現同比增長。

此外，與雨中情相似，詩尼曼的應收賬款情況同樣不樂觀。

回復函顯示，2019年末至2022年9月末，詩尼曼大宗模式應收賬款余額回款比例在持續降低，分別為92.72%、86.25%、62.60%、15.25%。對此，企業坦承，這主要是由于大宗業務客戶現金流壓力加大，回款變慢。

財經網注意到，2022年，詩尼曼大客戶旭輝集團的“暴雷”讓其壞賬風險進一步提升?；貜秃@示，2022年，旭輝集團成為詩尼曼**的大宗業務客戶，2022年前三季度，企業自旭輝集團處獲取的收入達5125.91萬元，占當期營收的7.92%。不過，由于旭輝集團于11月出現美元債違約，信用風險增加，在考慮現金回款、房抵債后，詩尼曼按照30%的比例對旭輝集團的應收賬款余額計提壞賬準備，至9月末，已計提的壞賬準備合計563.41萬元。

在資深產業經濟觀察家梁振鵬看來，業績成長性、財務風險等均是企業上市過程中監管方關注的重點。雨中情、詩尼曼等家居企業受地產行業影響較深，在地產行業未轉暖的背景下，上述企業的財務狀況、經營狀況短期內難以改善，上市之路自然也不會“一帆風順”。

調整路徑煉內功

盡管許多家居企業正摩拳擦掌準備上市，但梁振鵬卻認為，有雨中情、詩尼曼等企業上市失利的案例在前，企業若想提升上市成功率，還需要“修煉內功”，走出新的發展路徑。

財經網梳理發現，在地產行業轉冷之后，已有部分上市家居企業開始減少大宗渠道的業務占比。如三季度經營情況公告顯示，2022年前三季度，歐派家居大宗渠道營業收入為24.32億元，同比降低7.68%；志邦家居大宗渠道營收為8.56億元，同比降低7.75%；好萊客大宗渠道營收每日3.66億元，同比降低37.29%。

與此同時，拓展多元化業務也成為了許多家居企業的選擇。如2022年，防水龍頭東方雨虹通過設立管業公司，拓展管道類產品，并通過收購興發凌志，進入新能源產業鏈。此外，索菲亞、好萊客等定制家居企業，也于2022年內相繼推出了門窗、定制陽臺等子品牌，開始開展相應業務。

此外，部分家居企業也開始更謹慎選擇地產客戶。東鵬控股就表示，隨著地產行業轉冷，家居建材企業在合同簽訂到合同履行、收款等流程上更加謹慎。要么現款現做，要么優先選取資金鏈有保障的國企央企等客戶。

而郭施亮也表示，除了正在沖擊IPO的家居企業外，撤回IPO申請的家居企業，也并非無緣于資本市場。這些企業若能彌補自身缺陷，實現經營能力提升、業績表現改善，仍可在合適時機選擇再次遞表上市。

免責聲明：凡注明稿件來源的內容均為轉載稿或由企業用戶注冊發布，本網轉載出于傳遞更多信息的目的；如轉載稿和圖片涉及版權問題，請作者聯系我們刪除，同時對于用戶評論等信息，本網并不意味著贊同其觀點或證實其內容的真實性。