人造板上市公司業績透視：毛利率堪憂 產品體系重構

一年一度的年報披露季暫告一段落。中國木業網獨 家梳理以人造板為主營業務的兔寶寶、大亞圣象、豐林集團、永安林業、正源股份5家企業的年報。

這五家企業的業務有所重合又各有所長。兔寶寶業務定位是以裝飾材料為主，定制家居為輔；大亞圣象主要從事地板和人造板的生產銷售業務；豐林集團主要從事人造板及營林造林業務；永安林業則是以森林經營為主要業務；正源股份的主營業務是以中高密度纖維板和產城融合業務。

在極為艱難的2022年，它們是如何應對？是堅持前行？亦或是積極轉型？

過去一年，四家企業營收與凈利均出現不同程度下滑，營收和凈利降幅最 大的是正源股份。永安林業一枝獨秀，營收凈利雙增長。

從營收規模來看，兔寶寶以89.17億元的營收占據第 一，大亞圣象以營收73.63億元緊隨其后。位列第三的是豐林集團，營收20.53億元，與大亞圣象相差了53億元。永安林業、正源股份營收規模均小于10億元，分別為7.57億元、6.80億元。

從凈利潤來看，排名前三位的兔寶寶、大亞圣象、永安林業分別為4.45億元、4.20億元、2.68億元。豐林集團凈利潤在1億元以下，僅為4535.55萬元，下滑72.93%。正源股份墊底，虧損1.93億元。

毛利率堪憂 人造板盈利整體薄弱

從數據可以看出，五家企業人造板業務盈利表現并不理想。

兔寶寶營收89.17億元，凈利潤卻只有4.45億元。裝飾材料業務收入66.42億元，同比增長 0.91%，占營業收入的74.48%，毛利率為15.88%，比去年同比增長2.2%。其中板材產品收入為44.82億元，同比減少1.88%；板材品牌使用費（含易裝品牌使用費）3.78 億元，同比增長 43.88%；其他裝飾材料 17.82 億元，同比增長 1.75%。定制家居業務收入21.77億元，同比減少19.87%，占營業收入的24.41%，毛利率同比減少1.73%。

兔寶寶業績報告

唯 一營收凈利雙增長的永安林業，年報顯示2022年林業營收4.38億元，同比增長112.66%，占營業收入的57.92%；人造板制造業收入3.09億元，同比增長6.40%，占營業收入的40.85%。然而，林業、人造板制造業毛利率分別為70.13%、6.81%，兩者相差甚遠。

永安林業業績報告

同樣，豐林集團2022年人造板業務收入19.57億元，毛利率同比減少6.09%，僅為5.54%；林業行業7190萬元，毛利率同比增加5.10%，達到了63.80%。

豐林集團業績報告

大亞圣象凈利潤連續四年下滑。2018至2022年，大亞圣象的凈利潤分別為7.25億元、7.2億元、6.26億元、5.95億元和4.2億元。凈利潤減少的主要原因就是毛利率持續下降。大亞圣象2022年裝飾材料業毛利率為24.04%，比上年同期減少1.71%。除了竹、石塑地板等產品的毛利率有所提升以外，其他各項產品的毛利率都在下跌。

大亞圣象業績報告

正源股份主營的人造板產品去年實現4.53億元營收，同比下降10.29%，占收入比重66.62%；人造板產品毛利率較上年減少了13.20個百分點至-15.53%，基本處于虧本銷售的局面。

正源股份業績報告

雖然各家的毛利率存在一定的差異，但受疫情反復、物流受阻、房地產市場冷淡引起需求下滑、原料價格上漲等因素影響，毛利率整體呈現下降趨勢，人造板產業盈利能力趨弱，是整個行業不得不面對的“老大難”問題。

產品結構重構 積極轉型適應變化

市場瞬息萬變，主流消費群體日益年輕化，人造板產品發生了明顯的興衰更替。

人造板主要分為膠合板、刨花板和纖維板。近年來，隨著刨花板生產技術水平和優質產品比例的提升，具備生產工藝優勢、規模效益優勢、產品品質優勢的刨花板被市場重新接受，纖維板在定制家居和板式家具領域的應用部分被刨花板所取代。

這正是正源股份凈利下滑的重要原因。正源股份是西南地區最 大的纖維板中高端產品生產企業之一，2022年人造板業務實現銷售收入4.53億元，較去年同期減少10.29%，纖維板產品累計生產量35.80萬立方米，銷售量34.58萬立方米。

正源股份顯然已經意識到問題的存在，正主動調整布局人造板生產基地來改善產品結構，對子公司四川美安美木業現有纖維板生產基地進行改造升級，擬在現有南充工廠土地投資建設年產30萬立方米超強刨花板項目，目前正在進行前期項目設計和項目備案、 環評等前置審批手續。

欽州豐林航拍實景

豐林集團2022年纖維板營收9.88億元，同比減少了15.41%，刨花板營收9.69億元，同比增加了22.03%。豐林集團在廣西南寧、欽州和廣東惠州擁有3家刨花板工廠。2022年，欽州豐林年產50萬m3超強刨花板項目3月首板下線，新產品7月投向市場后快速進入國內刨花板高端市場。

欽州豐林配備德國德芬巴赫最 新一代CPS+連續壓機

得益于輕資產運作，在市場需求端多變的當下，兔寶寶的運營策略和市場反應更加靈活。兔寶寶也在布局定向刨花板（順芯板）以及家具用刨花板的銷售。在基礎材料領域，兔寶寶以順芯板和石膏板為核心產品；在家具板材方面，兔寶寶全面推廣ENF級家具板產品，在部分區域大力推動飾面刨花板（顆粒板）和可飾面定向刨花板產品（FOSB）的渠道導入，形成四大基材的高檔家具板產品體系。

正因如此，兔寶寶全屋定制的核心優勢主要還是體現在材料端，有多種基材選擇，采用高端裝飾紙為面料，具有環保性好、強度大、平整度好、穩固性強等特點。

除了布局刨花板適應市場變化外，也有企業選擇向板材精深加工方向邁進。

永安林業在報告中稱，已初步完成密度600千克/立方米左右功能型輕質線條板，并進行高性能阻燃纖維板研發試生產，進一步拓寬產品品類，提高產品的市場競爭力。2022年，永安林業生產各類低/中/高密度纖維板19.45萬m3，同比增加11.91%，其中輕質線條板生產3.92萬m3，同比增加415.79%；輕質線條板銷售3.92萬m3，同比增加422.67%。

多渠道流量布局 搶占市場份額

隨著行業發展變化，人造板渠道近幾年也發生改變。其中二三線城市家裝公司的滲透率提升很快，一線城市已達到相當高的水平；此外家具板材制作柜類產品的方式由傳統木工打制快速向工廠化加工進行轉變，因此除了傳統分銷零售渠道，家具廠和家裝公司渠道的重要性日益突出。

以兔寶寶為例，截至2022年12月，兔寶寶已在全國建立了3000多家各體系專賣店，是行業內渠道數量最 多、市場覆蓋最 廣、經銷商資源最 優的企業。兔寶寶采取的方法是積極調整營銷策略，推動分公司運營機制，在穩固零售業務的基礎上，快速布局B端（家具廠、家裝公司、工程）業務渠道。

門店零售渠道是兔寶寶的主要渠道。外圍區域加快空白市場招商和門店營建落地，成熟區域推動板材店重裝升級和易裝店的招商營建，并不斷下沉至縣級市場和鄉鎮市場，通過線上引流線下成交的手段，保持門店零售業務穩定發展。截至報告期末，兔寶寶裝飾材料專賣店2797家，定制家居專賣店共 773 家。零售業務板塊的全屋定制業務實現收入5.16億元，同比增長16.1%。

家具廠渠道是兔寶寶最 核心的渠道。各分公司團隊大力推動經銷商進行家具廠業務的開拓，完善渠道專 供產品體系和服務標準，不斷擴大與地方定制家具工廠合作的數量，快速搶占市場份額。截至報告期末，兔寶寶合作家具廠客戶1,1000多家。

家裝公司是兔寶寶最重要的流量入口，兔寶寶針對各類型的家裝公司推出板材材料包、易企裝服務模式以及易裝成品定制多種合作模式，力爭和全國TOP50家裝龍頭企業達成更深度的戰略合作，同時以分公司為載體開展目標核心城市TOP10的家裝公司拓展計劃，持續推動家裝公司業務發展。

在工裝渠道業務方面，兔寶寶內部成立工程專業團隊，對外吸納服務能力強的工程代理商，建立大客戶服務流程的統一標準化，對內形成信息化、標準化、規范化的報備機制，同時形成培訓體系加強服務，持續提升工裝業務銷量。工程業務板塊的青島裕豐漢唐2022年收入12.82億元；同比減少32.33%，主要原因是房地產行業下行壓力影響大，對地產精裝定制業務做了主動的規模壓縮。

結語

如今已熬過了至暗時刻。隨著國內擴內需政策和促消費措施的效果逐步顯現，剛剛過去的五一假期，各地消費火熱，涌動著經濟發展的澎湃活力。作為剛性需求，家裝消費依然擁有著巨大的市場空間，但隨著行業進入存量博弈階段，競爭勢必更加短兵相接，誰會始終留在牌桌上，誰又會被逼到牌桌邊緣，我們拭目以待！

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