西南家具龍頭IPO終止

一家地產產業鏈企業IPO終止，來自重慶的定制家居品牌瑪格家居。

11月21日晚，深交所官網披露，瑪格家居及保薦人國泰君安提交撤回上市申請，深交所根據有關規定，決定終止公司首 發并在主板上市的審核。此前，瑪格家居上市申請在3月初獲受理，3月底收到首輪問詢，但至今都沒有回復問詢，已經明顯異常。

瑪格家居從事全屋定制家居產品的研發、設計、生產、銷售及服務，與房地產行業緊密相關，2022年公司營業收入和凈利潤已經出現明顯下滑，產能利用率也大幅縮水。但公司此次7億的擬募資額卻要拿超5億進行擴產擴建。

瑪格家居IPO失利后，目前在會的家具制造企業還有兩家——科凡家居、遠超智慧?？品布揖訝顩r和瑪格家居高度相似，在3月底收到首輪問詢后至今未回復，兇多吉少。遠超智慧則已經收到了二輪問詢，至少審核流程保持正常。

受地產影響業績下滑

招股書顯示，瑪格家居專注于圍繞用戶的個性化定制需求，為客戶提供包括定制衣柜、室內木門、整體廚柜等產品在內的一站式全屋定制家居解決方案。

截至2022年末，公司在全國范圍內擁有797家經銷商，872家經銷門店。雖然是西南地區定制家具行業龍頭，但公司門店數與目前已經上市的9家A股定制家居企業相比，整體處在尾部位置，只有歐派的一成多，索菲亞的兩成多。

定制家居行業的發展與房地產密切相關，產品需求直接受到商品房銷售量、商品房交收期、二手房交易及翻新改造數量的影響。2021年以來，房地產企業債務違約事件頻現，導致房地產市場景氣度下降，對公司的生產經營產生不利影響。

2020年度、2021年度以及2022年度，瑪格家居實現營業收入約為8.4億元、10.26億元以及9.45億元；同期凈利潤為9853.27萬元、1.09億元以及8848.97萬元，2022年出現較為明顯的下滑。公司甚至在風險提示中表示，“極端情況下，無法完全排除公司營業利潤因上述因素影響出現下滑，乃至上市當年營業利潤同比下滑50%以上或上市當年即虧損的可能”。

與收入和利潤的下滑同步，公司的產能利用率在2022年也出現明顯縮水。定制衣柜產能利用率從接近100%下滑到75.6%，室內木門從80%降至64%。

這種情況下公司卻擬上市融資擴產，7億的募資額安排了5個具體用途，其中3個與擴產擴建相關，包括重慶工廠智能改擴建項目、智能柜體車間生產線建設、廣東瑪格車間智能改擴建項目等，合計擬投入募集資金超5億。

股權方面，公司現任董事長唐斌直接持有公司51.16%的股份，通過金瑪咨詢間接持有0.55%的股份，通過天瑪咨詢間接持有3.5%的股份，為公司的控股股東、實際控制人。

龍湖是第 一大客戶

雖然公司絕大部分收入靠經銷商模式貢獻，但與多數定制家居企業一樣，瑪格家居還直接與房地產企業、學校等大宗客戶開展定制家居產品銷售合作的模式。報告期內公司主要的大宗業務客戶包括龍湖等房地產客戶以及廣州工商學院等學校類客戶。

其中大本營同在重慶的龍湖地產連續兩年成為公司前三大客戶，2022年更是以3500多萬的銷售額成為第 一大客戶。

然而，大宗業務項目驗收及回款周期相對較長，如果客戶資信狀況在信用期內有所下滑，會導致公司存在一定應收賬款收回的風險。

報告期各期，公司大宗業務收入分別為2622.97萬元、1724.58萬元和5560.79萬元；報告期各期末，公司應收賬款分別為305.79 萬元、213.25萬元和1884.44萬元。其中，2022年度應收賬款賬面價值較高，主要就系龍湖等大宗業務客戶的貨款尚未收回所致。

目前，包括歐派索菲亞等行業龍頭在內，都在收縮大宗業務，尤其是索菲亞在遭遇恒大近10億應收賬款壞賬之后，大宗業務開展已經極為謹慎。但瑪格家居似乎仍將此業務作為一個增長點。

其在招股書中表示，“公司與龍湖、金科等大型知名房地產商建立了密切合作關系，大宗業務收入逐年提升，未來公司將緊跟行業趨勢，加快推進大宗業務的開拓，加速業績增長”。

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