北新建材：頗具成長空間的石膏板龍頭

    獨占半壁江山的行業龍頭，銷售網絡深入縣鄉市場。公司2011年石膏板產能達到12億平方米，目前獨占石膏板市場42%的份額，是當之無愧的行業龍頭。公司制定了20億平方米的產能擴張規劃，預計在2015年前完成。在銷售上不僅有爭取示范性大項目的制高點策略，還積極開拓縣鄉市場，銷售網絡逐漸擴張和深入。

    紙價下跌降低成本，規模優勢抵御競爭。公司生產的石膏板產品主要為紙面石膏板，護面紙依靠外購。今年上半年紙價同比有所下跌，成本壓力減輕。公司對于石膏板業務浸潤多年，擁有較為雄厚的技術和工藝積累，技術研發和管理進步使得新建生產線的成本較低，目前新建3000萬和5000萬平米生產線的投資成本僅分別為1億和1.5億，對于規模較小的競爭者具有資金和成本方面的雙重優勢。

    需求潛力巨大，未來五年市場規模有望翻番。2011年石膏板市場的需求為20億平方米。隨著經濟的發展，市場推廣力度的加大和民眾對產品認可程度不斷的提高，石膏板的消費潛力不容小視。預計未來5-10年市場規模有望達到50億平方米。

    我們預計公司2012、2013年的EPS分別為1.21和1.62元，對應當前股價PE為10.93和8.16，考慮到石膏板行業具有較大發展空間和一定的抗周期性，給予公司“買入”評級。

免責聲明：凡注明稿件來源的內容均為轉載稿或由企業用戶注冊發布，本網轉載出于傳遞更多信息的目的；如轉載稿和圖片涉及版權問題，請作者聯系我們刪除，同時對于用戶評論等信息，本網并不意味著贊同其觀點或證實其內容的真實性。