供需雙殺 膠合板期貨價格延續“崩潰模式”

    膠合板主力1502合約近期加速下跌，目前逼近100元/張整數關口。膠合板期貨盤面價格已經跌破倉單成本，期價或在100元/張整數關口受到支撐，但總體上，弱勢難以改變。 

    成本有所下移 

    木材成本在一定程度上影響膠合板生產成本，目前原木鋸材價格維持平穩，廣州魚珠木材市場原木價格指數為137.48，鋸材價格指數為140.23。在工業上甲醛和尿素反應生成脲醛樹脂膠，我國市場超過百分之九十的人造板企業使用脲醛樹脂膠作為粘合劑。 

    甲醛價格與膠合板價格相關性較高，甲醛的生產原料主要為甲醇。受原油價格持續下跌的影響，目前甲醛價格持續下跌，在一定程度上使黏合劑成本有所下降。 

    產量持續增加 

    我國是世界膠合板**生產大國，近年來，我國膠合板產量呈逐年上升趨勢。從分區情況來看，山東、江蘇、廣西是我國膠合板的主產區。2014年11月，膠合板產量為1562 萬立方米，同比增長3.03%，膠合板供給持續增加。 

    下游需求不佳 

    受制于房地產市場不景氣，膠合板下游需求不佳。據本周二國家統計局公布的房地產數據，2014年商品房銷售面積120649萬平方米，比前一年下降7.6%，增速自2008年以來**由正轉負；房屋新開工面積179592萬平方米，下降10.7%，降幅擴大1.7個百分點。 

    膠合板期貨基準交割品主要用于制造木質家具，但近階段木質家具產量仍然維持在低位。雖然央行降息、部分城市取消限購等房地產刺激政策在一定程度上有助于樓市回暖，但我們認為膠合板的下游需求很難出現大幅增長。 

    現貨多為品牌報價，相對平穩 

    目前膠合板現貨報價多為品牌報價，膠合板的基準交割品為15厘E1級細木工板，18厘E1級細木工板為替代交割品。江浙地區為膠合板期貨的基準交割地，目前江蘇常州15厘E1級品牌報價133元/張，18厘145元/張，現貨品牌報價較期貨盤面升水較為正常。據我們了解，目前期貨盤面價格已經跌破膠合板倉單成本，100元/張一線或有所支撐。 

    總體來說，目前膠合板期價加速下跌，期價在100元/張整數關口附近或受到支撐，但受黏合劑成本下降、產量持續增長以及房地產市場需求不佳影響，膠合板期貨弱勢難改，近期膠合板主力1502合約在底部振蕩的概率較大。

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