豐林集團刨花板盈利能力繼續提升，2017年業績或再增長

豐林集團主要從事人造板的生產銷售以及營林造林業務，2016年實現營業收入12.49億元，同比增長8.02%；凈利潤為0.89億元，同比增長64.97%；歸母凈利潤為8870萬元，同比增長64.64%，業績增長主要歸功于豐林集團刨花板盈利能力的提升，且仍有上升空間，預計2017年能再獲增長成績。

人造板行業悄然分化 豐林集團緊抓機遇

現下人造板行業整體增速放緩，行業整合、集中度提升，市場逐漸趨于飽和，正在悄然分化中：（1）、2009-2011年我國人造板產量經歷了年增速30%左右的快速增長，2012年之后增速有所放緩，2015年人造板行業增速已低于5%，2016年市場逐漸趨于飽和；（2）、人造板可分膠合板、纖維板、刨花板，其中膠合板占比**，2015年達57.69%，纖維板、刨花板分別為23.08%、7.08%，其中受下游定制家居景氣和價格提升影響，刨花板業績持續回暖，發展空間廣闊；（3）、人造板行業競爭激烈，環保趨嚴，退稅政策出現分化，行業洗牌整合，淘汰落后產能，強者愈強；（4）、人造板行業規模近萬億，規模以上生產企業近5000家，極度分散，近兩年行業悄然分化，如康欣新材積極整合擴大產能，威華股份逐步剝離人造板業務尋求業務轉型，大亞科技等在房地產增速下滑后依然投建刨花板生產線等。

豐林集團收入規模在人造板行業中屬于**梯隊，盈利能力強，為人造板行業實際意義上龍頭企業，目前資本運作橫向并購，并加碼刨花板產能，專注人造板主業，發展正當時，主要動作和成果如下：

（1）、提前布局刨花板產能，豐林集團在2013年完成對豐林亞創（惠州）人造板公司75％股權的收購，刨花板業務成為公司主營業務之一，2016年完成對惠州豐林剩余25％股權的收購，目前公司刨花板產能20萬立方米。同時豐林集團保持高水平的產能利用率，淘汰落后產能，2016年在南寧廠進行技術改造,建設一條年產30萬立方米均質刨花板生產線，順應行業趨勢進一步拓展高端刨花板產能。

（2）、刨花板盈利能力繼續提升，豐林集團惠州廠盈利4520萬元占凈利40%；技改后16年刨花板毛利率24.71%同比+9.96個百分點，部分月份達30%。且采用德國專利技術每方木料消耗減少，未來盈利能力有望繼續提升。另外，傳統纖維板毛利率亦增加2.33個百分點至18.96%，公司人造板整體產銷80萬立方同增5.9%。

豐林集團打開發展空間 機遇與風險并存

豐林集團在2017年初動作頻頻，擬定增新建產能，打開發展空間，主要動作有：

（1）、投資新西蘭刨花板項目，豐林集團擬向索菲亞等其他對象定向發行股票，募集資金總額不超過87,035.90萬元，其中索菲亞投資擬擬以現金認購，認購金額不低于人民幣22,000.00萬元，募集資金將全部用于新西蘭卡韋勞年產 60 萬立方米刨花板生產線建設項目的建設。據測算：本項目投資建設期為2年，達產期為2年，項目所得稅后投資回收期7.2年 (包括建設期2年)，所得稅后內部收益率16.06%。本次募投項目實施后，豐林集團將形成年產170萬立方米的人造板產銷規模，初步完成公司“中國領先、世界**”的戰略目標。

（2）、發布股權激勵草案，豐林集團擬向包括公司總經理、副總經理等高管以及中層管理人員、核心技術人員、業務人員共77人以定向發行限制性股票的方式，實施股權激勵計劃。本次股權激勵計劃共涉及1033萬股票，占本次激勵計劃公告日股本總額2.20%，限制性股票授予價格為4.43元/股，彰顯對公司長期發展的信心。

（3）、索菲亞入股豐林集團，索菲亞投資擬以現金認購不低于人民幣 2.2 億元，鎖定期為三年，作為下游定制家具龍頭，此番入股是對豐林品牌和產品充分的肯定，豐林集團目前已是索菲亞單體**的供應商，與索菲亞一同成長，并構成公司獨特護城河，豐林集團未來業務開展將愈發順利。

（4）、進一步提升刨花板盈利空間，目前豐林集團人造板設計產能共 78 萬方，其中刨花板產能 20 萬方，南寧廠技改項目完成后，將新增 30 萬方刨花板產能。且現今我國刨花板需求迅速增長，林業資源成為企業瓶頸，豐林集團不僅開拓新西蘭豐富林業資源，還率先布局刨花板產能，預計能在2017年進一步打開刨花板盈利空間。

豐林集團發展歷程中也面臨著不小的風險：（1）、房地產投資增速大幅下滑，刨花板未來產能可能過剩；（2）、人造板價格下跌，產能投產時間不及預期；（3）、新西蘭項目生產效益不達預期等。

不過目前看來，豐林集團2016年業績增長符合預期，刨花板盈利空間備受期待，今年的一系列發展動作也是向好發展，2017年業績有望再獲增長。

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