志邦廚柜擬登陸上海證券交易所

繼金牌廚柜之后，又一主攻廚房領域的品牌——志邦廚柜沖刺IPO。

4月20日，志邦廚柜正式提交上市招股說明書，擬登陸上海證券交易所。志邦廚柜成立于2005年，營業范圍為整體廚柜、定制衣柜等產品的生產和銷售。據招股書披露，志邦櫥柜在2016年實現營收15.7億，凈利潤1.78億。其中，整體廚柜業務作為公司的主營業務，近三年營收占比均超過了90%。

招股書顯示，志邦擬發行不超過 4000 萬股，募集資金約8.5億元，分別用于年產20萬套整體廚柜建設項目、年產12萬套定制衣柜建設項目、信息化系統建設項目、品牌推廣項目和補充流動資金項目。

事實上，志邦廚柜并沒有死守廚房領域，而是往大家居方向進行擴張。2015年，志邦廚柜走出廚房，開始向定制衣柜延伸。

家裝品牌上市擴能消息不絕，細分領域又黑馬頻頻。消費升級下家裝產品迭代的背后，志邦廚柜能否通過轉型大家居殺出重圍？

守住廚柜市場

整裝廚柜依舊是志邦盈利的主要來源。

經過多年的發展，志邦的整體廚柜形成了一定的市場規模。從2014年到2016年，公司在整體廚柜領域的業績為10.19億元、11.2億元和14.19億元，占總營收比例分為2100%、98.04%和93.96%。擁有整體廚柜經銷商933家，經銷商門店1112家。

2015年，為了培育新的利潤增長點，志邦開始進軍定制衣柜領域。當年2月，志邦啟動定制衣柜品牌“法蘭菲”，定位高端、奢華，推出6個月便鋪設終端店面60多家。7月，志邦公布集團“雙品牌”戰略，推行志邦廚柜與法蘭菲全屋定制的并行模式。由此，志邦全屋定制家居方向開始運行。

以推出定制衣柜為號角，志邦正在走向“大家居”品牌戰略。截至2016年底，其定制衣柜經銷商已有128家，經銷商門店153家，整體業績達到9119.7萬元，同比增長300%以上。

但從毛利水平來看，定制衣柜還未成氣候。招股書顯示，2015年到2016年，公司綜合毛利率為37.74%、36.80%，定制衣柜毛利率分別為-2.05%、19.46%。公司解釋為，2015年，衣柜品牌處于經銷商渠道建設和品牌推廣期間，產銷量較低，單位產品耗用的人工成本及分攤的制造費用較高。到了2016年，定制衣柜產品銷售量增加，增幅達到316.6%，使得單位成本下降，毛利率上升。

行業轉型較快的，如歐派，早在2003年開始拓展產品類目，逐漸增加衣柜、衛浴、木門、墻飾等，把觸角伸向了大家居。志邦入局稍晚，格局還未打開，但在其招股說明中明確表示，公司的經營策略將“以整體廚柜為基礎，以全屋定制家居為方向”，與歐派類似。

若未來向大家居轉型，志邦則需先守住廚柜市場，在細分領域找到突破口，才能在激烈的市場競爭中較好的轉型全屋定制戰略。

電商后勁不足

運營單品多年的志邦廚柜，在進入全屋定制領域后，其電商渠道的發展顯得后勁不足。

據網易家居報道，2013年志邦建立了電商事業部，在經過2014年的一整年運作后，志邦線上交易額高達1.2億，占阿里巴巴體系櫥柜銷量的50%以上，成長速度驚人。如今，打開其天貓店鋪，可以看到銷售最好的一款產品是價格在7199的現代風格整體櫥柜產品，銷量達到19278件，累計評論2147條。

然而，2016年，志邦對于線上的成績卻鮮有發聲，其地位也正逐漸被其他品牌超越。據2016年天貓美家全渠道行業品牌排行榜，志邦官方旗艦店位于全屋定制類目第11位，而同類品牌金牌廚柜位于第3。在當年的雙11，志邦也沒有進入行業前十。

但是，以線上排名來看，志邦在電商的表現的確有些止步不前?；蛟S可以這樣說，在現有的模式上，志邦對于電商的探索，投入并不足。招股書也有提到，本次募集資金將推動家具營銷向發展電子商務等多元立體化模式發展。

產能已經飽和

在未來兩年，志邦將會投入更多精力在產能建設。

招股書顯示，本次募集資金約8.5億元，分別用于年產20萬套整體廚柜建設項目、年產12萬套定制衣柜建設項目、信息化系統建設項目、品牌推廣項目和補充流動資金項目。

招股說明書顯示，公司采取的訂單生產方式為“以銷定產”。近三年，志邦的產能基本上處于滿負荷狀態，因此采取以銷定產的方式，可以緩解工廠的交付壓力。并且，這種方式在線上銷售同樣適用。線上訂單生成數據，由公司生產后發給當地經銷商完成交付，環節上志邦并沒有太大的難題。

2014到2016年，整體廚柜產能利用率分別為105.59%、97.09%和108.64%；定制衣柜的產能利用率相對偏低，由30.39%漲到83.46%。以公司目前的產銷情況判斷，整體廚柜的產能已經飽和，定制衣柜的產能利用率也在快速增長，擴能順理成章。

整體廚柜擴能項目**。包括新建生產車間、配套工程設施及購置生產設備，總投資3.38億元，項目建設期為2年。通過項目的實施，公司將在生產工藝、生產設備、生產流程和自動化水平中，提升整體生產效率。

定制衣柜項目總投資1.32億元，將從擴大產品的生產規模，提升生產工藝、豐富產品品類入手。公司寄希望以定制衣柜業務，增加利潤增長點，增強公司綜合競爭力。

除了產能建設外，志邦會在品牌推廣上繼續發力。

面對網絡消費主群，志邦也在積極尋找流量。例如，2016年志邦開啟IK體驗館項目，定位年輕群體的全屋定制品牌，**線上消費者；舉辦“3.8男人下廚節”，連續圍繞微電影，海報及創意視頻，帶動品牌話題。

從項目實施投資概算表可以看出，未來公司將會在品牌媒介廣告、品牌主題活動、促銷活動三個方面行動，以電視、戶外、網絡為渠道，開展一系列主題活動和服務。

董事長孫志勇曾多次提到，志邦需要“二次創業”，進行企業轉型。轉型的一方面，需要公司在業務上有所創新；另個一方面，則要在渠道建設、品牌建設和公司管理上做出努力。以志邦的經營目標，全屋定制需要把目光放在產品的擴展和全渠道的打通。在完善產能、信息化建設和品牌建設之后，志邦面臨的難題還有很多。

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