康欣新材：集裝箱行業回暖 環保板受益消費升級

康欣新材是一家集育苗、造林、木材深加工為一體的國家林業產業化重點龍頭企業,集裝箱底板(2016年市占率15%)和環保板的收入占比超過80%,整體毛利率保持在40%左右。近5年,公司收入年均復合增速接近24%,歸母凈利潤年均復合增速達到32%。

集裝箱行業回暖,環保板受益消費升級

集裝箱行業回暖,2017年1-9月主要港口集裝箱吞吐量的累計同比增速為9.1%,為2012年以來同期里**,運價指數有所回升。中國集裝箱出口數量大幅反彈,均價也較快回升。行業龍頭中集集團,集裝箱銷量今年上半年同比增速超過100%,毛利率大幅回升。目前底板行業,年產10萬立方米以上企業僅6家,龍頭最為受益。人造板集中度很低,對標歐美成熟市場OSB(定向結構刨花板)的行業占比50%以上,國內OSB 板材大有發展空間。

康欣新材速生材技術+林板一體化,具備資源與成本優勢

底板占集裝箱總成本比重接近15%,其他成本幾乎無壓縮空間,輕量化+低成本化成為行業趨勢。康欣新材作為行業領先企業,直接材料的成本占比依然達到80%;掌握以次小薪材代替熱帶闊葉林的速生楊技術,以及豐富的林木資源,降低原料成本;與德國迪芬巴赫研發智能裝備,降低人工成本;自主研發的膠水,提高性能降低輔料成本。康欣新材售價穩定,議價能力較強;基本覆蓋國內四大客戶,銷量快速增長。通過擴產與收購新華昌木業(市占率約7%),市占率穩步提升,隨著20萬m3全自動新型集裝箱生產線的投產,有望提升到25%-30%。積極探索木結構領域,或將受益裝配式建筑的推廣。

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