裝飾原紙行業中高端形成雙寡頭格局

裝飾原紙作為一種新型人造板貼面材料，最早于歐美國家興起。我國裝飾原紙行業的發展整體晚于歐美國家，進入21世紀后，隨著我國建筑業的蓬勃發展，家具、地板與木門制造業開始崛起，對人造板基材及其貼面材料的需求不斷提升，從而打開了裝飾原紙的市場空間。

裝飾原紙是一種經特殊工藝加工而成的工業特種紙，主要用于人造板貼面材料的制造，按照功能的不同可以分為護面表層原紙、面層裝飾原紙、底層平衡原紙和其他原紙四個類型。

裝飾原紙經過印刷、浸膠等后續加工，可以生產出浸漬裝飾紙，并在高溫高壓的環境下壓貼在人造板表面。其中，人造板最外層壓貼透明的護面表層紙，用于增強人造板的耐磨性能。面層裝飾紙位于護面表層紙下方，木紋精美、色彩明麗，具有良好的裝飾效果。底層平衡紙壓貼于人造板的底層，起到防潮的目的。經過壓貼后的人造板成品最終應用于家具、地板、木門等終端消費品的生產制造。

裝飾原紙上游行業為木漿、鈦白粉等原材料行業，下游行業為提供產業鏈中間產品的裝飾紙、浸漬紙與人造板制造業，以及提供終端消費品的家具、地板與木門制造業。

在需求上，裝飾原紙屬于特種紙細分賽道行業，作為新興的裝飾材料用紙，廣泛應用于裝飾板、復合地板、電腦工作臺、辦公及家庭用具等方面。近幾年，我國對裝飾原紙的需求量持續走高，特別是在中高端市場上。

以2020年為例，中高端以18%-20%的增速遠超國內10%的平均增速。中高端產品的滲透率逐年上漲的背后是需求的穩固，以華旺科技為例，市場端穩步提升的需求量可以順利傳導漿價帶來的成本壓力，在盈利方面反而實現了增強且穩定的局勢。

在競爭格局上，中高端原紙市場是不容易被外人插足干擾。產品品質的高要求，定制細節的高精確，都成為進入這個行業的技術難關。即使同行的外來企業進入這個市場，也要面對已經耕耘幾十年的龐大的競爭對手，這些競爭對手無一不擁有深厚的技術經驗基礎，具備強勁的管理和研發能力。

我國裝飾原紙主要企業有齊峰新材、夏王紙業 (由仙鶴股份與德國裝飾紙龍頭夏特集團合資成立，各占 50%股權)、華旺科技等，行業集中度高，CR4 近 90%，其中夏王和華旺主打中高端， 齊峰新材產品偏中端，中高端市場集中度預計未來更高。裝飾原紙行業中高端已經形成較為穩定的華旺科技、仙鶴股份雙寡頭格局，其他競爭者主要發展低端裝飾原紙產品。

從行業企業的發展上看，裝飾原紙行業的龍頭呈現絕對壟斷的態勢。在2021年報表中，裝飾原紙行業龍頭仙鶴股份、華旺科技、齊峰新材等企業已經壟斷了國內超過70%的市場。擁有著絕對優勢的人才儲備和品質穩定的木漿供應，成為此行業的代表企業。在行業需求量持續走高的潮流下，穩步提升自身的產能，并且加速其轉化。

裝飾原紙行業的市占率在八年間實現了翻倍增長。由于供求關系良好，競爭格局穩定，仙鶴股份、華旺科技的盈利一直處于良好且穩定的狀態，毛利率遠高于同類型可比公司。

隨著技術水平和市場環境逐漸成熟，國內裝飾原紙企業不斷開拓產品的應用領域，向高效率、高質量、環境友好型的現代化工業方向發展。受益于規模效應和技術積累，少數國內大型裝飾原紙企業在自主研發、技術改進、規?；a等方面已經達到較高水準，接近國際先進水平。

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