“并購”成未來發展一大方向 木門企業需理性看待
2014年新常態下的經濟環境助養著我國的木門行業發生了更加深刻而又復雜的變化。宏觀調控政策帶來的不定變數，行業產能過剩和轉型升級帶來的難題和困惑，深化改革暗涌下木門企業的執著堅守，這些都讓2014年的木門行業表現的特別“任性”。 “并購”成未來行業發展一大走向 2014年2月，紅星美凱龍以收購了吉盛偉邦。收購完成后，吉盛偉邦的品牌將得以保留，與紅星美凱龍形成“雙品牌運作”。紅星美凱龍的收購在業界引起了廣泛的關注，業內大多少人開始覺得，未來家居行業的發展，并購是一大方向。對此，作為家居行業中的木門行業，似乎也從這場收購案中看到了，未來木門行業發展的一大走向。 并購是木門等家居市場的理性選擇 并購的內涵非常廣泛，一般是指兼并和收購。兼并—又稱吸收合并，即兩種不同事物，因故合并成一體。指兩家或者更多的獨立企業，公司合并組成一家企業。收購—指一家企業用現金或者有價證券購買另一家企業的股票或者資產，以獲得對該企業的全部資產或者某項資產的所有權，或對該企業的控制權。 物競天擇，適者生存，優勝劣汰是市場發展的必然，木門家居行業內并購現象頻現。并購是大型企業尋求發展的重要手段，通過并購，企業能迅速達到發展的目的。并購是木門家居市場的理性選擇，是木門家居企業規避風險，提高風險抵御能力的有效手段。并購潮的興起說明木門行業正在向健康方向發展。 木門行業并購現象的出現，是市場向前發展的產物，但是木門企業在做并購計劃和方案的時候，切記不要操之過急，只有按正常的程序走，做出準確的價值評估，企業才能得到更好的發展。反之，則會一敗涂地。
木門市場整體低迷 企業利用并購擴大規模
受到上游市場的影響，木門市場整體低迷，產品銷量一路下跌。但木門原材料和人力成本不斷上漲，面對這種行業現狀，企業紛紛選擇用低廉的價格來吸引消費者，企業利潤縮減，企業將難以承受，最終可能走向破敗。 企業面臨隨時被淘汰的危險 當前，我國木門行業競爭愈演愈烈，隨著木門角逐的不斷升級，白熱化的木門市場逐漸呈現出兩極分化之態。強者愈強，弱者愈弱，在弱肉強食的市場競爭環境下，中小木門企業面臨著隨時被淘汰的危險。 受我國房地產的直接影響，木門行業陷入低迷，內在需求持續走低。同時，原料成本和人力成本不斷上漲，木門企業紛紛亮出價格牌，憑借低廉的價格來吸引消費者成為大多木門企業的共同選擇。市場混亂導致木門企業利潤縮減，長此以往，中小木門企業必將不堪重負，最終走向衰弱。 木門企業利用并購擴大規模 物競天擇，適者生存，優勝劣汰是市場發展的必然，木門行業內并購現象頻現。并購是大型企業尋求發展的重要手段，通過并購，企業能迅速達到發展的目的。 木門企業利用并購擴大規模，能夠形成有效的規模效應，從而實現資源的充分利用和整合，降低管理、原料、生產等各個環節的成本，從而降低總成本。木門企業規模擴大的同時，大大增強了企業的談判能力，成為原料的主要客戶，從而為企業獲得廉價的生產資料提供可能。木門并購能使企業取得充足廉價的生產原料和勞動力，增強企業的競爭力木門企業并購能較大程度地提高市場份額，提升行業戰略地位，有利于木門企業實施品牌經營戰略，提高企業的知名度，增強企業產品的附加值，以獲取超額利潤。品牌是價值的動力，同樣的木門產品，甚至是同樣的質量，名牌木門的價值遠遠高于普通木門。 木門企業的并購活動收購的不僅是微小木門企業的資產，而且獲得了被收購企業的人力資源，管理資源，技術資源，銷售資源等。這些資源都有助于從根本上提升企業整體競爭力，對公司發展戰略的實現有很大幫助。木門行業的并購是木門市場的理性選擇，是木門企業規避風險，提高風險抵御能力的有效手段。并購潮的興起說明木門行業正在向健康方向發展。 綜上所述，木門行業現階段的發展不容樂觀，企業可以通過并購擴大企業規模，并獲得各種有利資源，提升企業市場競爭力。
家具業資本并購潮將來臨
繼去年聯塑集團全資收購益高挺進衛浴之后，今年7月下旬，又一收購案發生在衛浴行業：東鵬控股公布，公司就收購廣州藝耐衛浴用品62%股權簽訂合作協議。接著，8月18日，中信資本宣布收購金可兒(上海)寢具有限公司控股權。 兼并和收購簡稱并購。產業并購的價值導向是并購后的協同效應，即通過并購后的產業整合提高雙方企業的績效。當資本運作已然成為家居行業市場競爭的一個重要方式，業內人士稱，不管是兼并、收購還是合并，這些方式都會推動整個產業的發展。未來，這種整合、抱團的模式勢必會繼續存在，或將愈“演”愈烈。 家具業資本并購潮將來臨 “上游”收購“下游” 據國家統計局8月中旬發布的數據，今年7月，北上廣深等一線城市新建住宅(含保障性住房)房價均呈現環比下滑，幅度分別為1%、1.2%、1.3%和 0.6%。新建商品房住宅價格環比下降城市從6月份的55個城市增加到64個城市。這已是我國房地產價格連續第3個月下跌，較去年同月相比，全國房價升幅僅為2.5%，慢于6月的4.2%和5月的5.6%。分析人士認為，7月份由于市場預期依然不明，潛在買家預期房價進一步下降，采取了觀望態度，房價環比因而繼續下降。 伴隨房價下降而來的，是又一波建筑活動的放緩。眾所周知，建造房子需要鋼鐵、水泥和建材，房產市場不景氣，房地產上游企業的日子更加難過，尤其對已經產能過剩的鋼鐵業和水泥業。最后，買好房子還需要裝修和購買家具，家居建材領域是緊隨其后直接受到沖擊的大行業。 2010年聯塑在香港主板上市，在鞏固和加強塑料管道行業龍頭地位的同時，還從塑料管道主業向泛家居建材產業發展。2013年11月，聯塑集團宣布全資收購益高衛浴，至此，從去年9月份開始在佛山衛浴界傳得沸沸揚揚的“聯塑集團要收購益高衛浴”的消息終于塵埃落定。聯塑方面相關負責人隨后公開表示，公司已經從一家管道生產商轉型成為大型建材家居產業集團，收購益高衛浴，將進一步豐富聯塑的產品種類。 早前，一位化工行業證券分析師曾毫不留情地指出：“中國聯塑屬于塑料行業中的建材塑料子行業，是房地產的上游行業，而房地產市場的低迷令其對建材塑料的需求不振?！彼瑫r指出，就國內市場而言，建材塑料的產能已經飽和，而且需要向外國出口，加上技術門檻相對較低，已經不是一個特別好的子行業。 據了解，聯塑此前在門窗板塊也是通過在同一產業的上下游之間的并購方式縱向發展。業內人士指出，管道企業進入衛浴行業最大的優勢在于產品和渠道的高度匹配，尤其是在具有規?；奈褰鹦l浴品類，管道鋪設完后，閥門、五金衛浴幾乎是標配產品。管道企業借助衛浴企業廣泛的渠道資源可迅速占據市場，為管道業務增加渠道附加價值。 一位衛浴行業資深人士評論稱，去年聯塑收購高端定位的益高衛浴，是看重益高在衛浴行業的影響力。因為盡管聯塑擁有雄厚的資金實力，但此前它在終端市場并未形成較大的反響。雖說益高在國內市場份額不大，但聯塑賺到了益高多年來積累的良好衛浴制造基礎、外銷渠道資源和在國際上的品牌影響力;而對益高而言，它也在衛浴領域未來的發展尋找到了有力的靠山，此外，聯塑強大的工程渠道也會帶給益高可觀的銷售訂單。 資本并購求雙贏 7月25日，國內首家在香港上市的陶瓷企業，東鵬控股股份有限公司，宣布其旗下子公司佛山東鵬潔具股份有限公司與美國藝耐(Innoci International L.L.C)已簽訂合作協議，以總價人民幣1500萬元，收購廣州藝耐衛浴用品有限公司62%股權。根據合作協議，并購完成后，廣州藝耐注冊資本將由200萬美元整增至348.63萬美元，東鵬控股將成為廣州藝耐的控股股東。 據悉，2011年開始，藝耐開始正式進入中國市場，其產品定位于中高端市場，主打設計創新以及節能環保功能，廣州藝耐是一間定制及銷售的衛浴產品運營商，此前一直由美國公司Innoci(藝耐)全資擁有。 業內人士稱，合作將有助東鵬進軍中高端衛浴產品市場。另有分析稱，這一收購行為的背后，是東鵬布局整體家居，延長產業鏈條，“把雞蛋放在多個籃子里”的保障性投資。這種發生在不同行業企業之間的混合并購，其動因在于，隨著行業競爭的加劇，企業通過對其它行業的投資，不僅能有效擴充企業的經營范圍，獲取更廣泛的市場和利潤，而且能夠分散因本行業競爭帶來的風險。 東鵬控股董事局主席何新明表示，廣州藝耐的設計能力、時尚定位及豐富的設計師資源，加上東鵬控股則擁有強大的生產能力，雙方的合作將可以優勢互補，發揮協同效應。 何新明認為，潔具衛浴的高端市場主要由TOTO、美標、科勒等國際衛浴品牌分食?！笆召徦嚹秃?，我們就可以在高端工程項目上，讓藝耐的衛浴與東鵬瓷磚互相配套，提高我們的整體配套能力，從而產生協同效益?！焙涡旅髡f。 東鵬方面表示，東鵬會持續關注可能存在的資本并購和整合機會，尤其是那些與東鵬現有品牌形象相匹配，能跟東鵬形成資源互補或者是能對東鵬現有資源產生放大效應的項目。 而對于近日發生的中信資本宣布收購金可兒(上海)床具有限公司控股權一事，有媒體稱：“金可兒(中國)算是傍上了中信這個大款”。據了解，中信資本控股有限公司是中信集團旗下公司，成立于2002年，是一家主攻另類投資的投資管理和顧問公司。金可兒(上海)床具有限公司2000年在上海成立，擁有國際床墊品牌“金可兒”(King Koil)、“愛廬夢”(Aireloom)和“樂活百倫”(Life Balance)在中國的獨家營銷權。 隨著高端酒店連鎖品牌在中國的快速擴張步伐，業內看好高端床墊市場未來的高增長率。金可兒是全球知名高端床墊品牌之一，并且在中國高端酒店床墊產品供應商中，金可兒公司也是領先者。業內人士評論，中信資本董事長兼首席執行官張懿宸自然不愿錯過此等良機，故提前出手收購，提升自身業績的同時也為拓展零售渠道。而作為“女主角”的金可兒也樂意出嫁。金可兒中國區執行董事王玨表示期待與中信資本的團隊合作，有志成為未來高端床墊市場的主要力量，借助中信的資本支持鞏固金可兒在酒店市場的地位。 資深家居人俞雷在其微信公眾號中評論此事時稱，家具業在過去一直強調著自己的特殊性，但是，這樣的特殊性正是由于缺乏大型跨國企業和資本所造成的暫時安逸。資本的進入，無疑是這個行業整合的重要先聲，也可以讓產業認真思考，如何走自己的路。
淺析：木門行業并購現象頻出的根本原因
隨著行業競爭日益白熱化，木門行業并購現象熱火朝天，國內國外走的企業并購現象頻出，但是木門行業的并購，需要樹立正確的價值評估理念，才能更好的進行木門企業價值評估;減少木門企業價值評估過程中的主觀偏見，才能維持木門市場正常秩序。 國外木門行業并購現象熱火朝天 因為國外個別國家目前出現了經濟增長放緩的速度，在經歷了一波瘋狂上漲的經濟潮之后，木門行業也開始面臨一系列的發展問題使其不得不放慢了腳步。木門行業的發展速度也受到了非常大的影響，目前其國內大型知名企業已經在生產規模上開始進行有效控制，減少產品在市場上的供應量。 另一方面則是實行了減少競爭對手的方式，也就是通過并購方式減少非自己控制企業的數量來達到消滅對手于無形的方式。當然其并購的對象都是一些相當有實力的企業，而其他大型企業也開始上演瘋狂并購的潮流。 國內木門企業的收購方式異于國外 而目前我國木門企業在收購方面一般是全資收購對方，但是收購者一般并不是國內木門行業的原有企業，一些國外公司以及其他行業的大型公司入主木門行業的現象越來越多，這一點也算得上我國木門行業的一個獨特之處。 當前我國木門企業雖然面臨的境況并不理想，不過東南亞以及東盟市場的快速崛起已經給予了我國企業一個不小的補充，加上中東地區巨資投資項目開啟?？梢哉f未來亞洲市場才是我國木門企業角逐的主要對象，我國木門產品在價格方面占有極大的優勢，但是出口產品的質量也是遠遠勝過國內的，這是因為企業想要打開國外市場只能提升出口產品的競爭力，為此出口產品可謂是物美價廉，能夠獲取國外消費者的青睞。這是我國產品的一大優勢，也是歐美消費者青睞我國產品的重要原因。 木門行業并購現象的出現，是市場向前發展的產物，但是木門企業在做并購計劃和方案的時候，切記不要操之過急，只有按正常的程序走，做出準確的價值評估，企業才能得到更好的發展，反之，則會一敗涂地。
合作與并購成櫥柜業發展一大方向
整體家居正逐漸從理念轉向實際生活，原來櫥柜業為適應這種市場的流行趨勢也提出了一站式服務。不過，一站式服務并不等于整體家居，滿足不了消費者的需求。 一站式服務只能為消費者提供櫥柜的附屬產品或是其他相關聯的服務并不是整體家居服務，況且，現階段雖然不少櫥柜企業嘗試跨界，但大多還處于初級階段，對新的領域還未能有很好的掌控。 所以，為了迎合消費者輕松裝修以及追求風格統一的需要，櫥柜企業最好的發展模式莫過于兩個，一是合作、二是整合并購。櫥柜業必須借助外部的力量，才能適應市場。 并且，櫥柜企業的合作伙伴會涵蓋很多個行業。整體家居，即是指包含了家居裝修的各個方面，家具、地板、木門、板材等等都是家居裝修的重頭戲，因此櫥柜企業必須涉及各個行業，與各行業中實力相等的企業達成聯盟方能成事。 當然，櫥柜企業也可以選擇自立門戶，畢竟建材市場的發展終會朝一體化發展，各個建材行業的界限也會越來越模糊。不過，櫥柜企業要清楚自立門戶雖可以讓企業獲得更多的利益，但隨之而來的是更大的市場挑戰。 首先，櫥柜企業得分出大量的人力、財力資源去了解其他行業的規則與生產工藝。并能夠把各個行業的流行趨勢與制作技術靈活變通，否則很難制定出可行的裝修計劃，更別提實際執行了。 其次，整體家居除了設計還需要實體承載，若沒有充足的原料做后盾是行不通的?？僧斚略牧暇o缺已經嚴重影響了整個建材行業的發展，櫥柜企業本身就面臨著原材料供應不足的危機，若再發展整體家居無異于自掘墳墓。 更重要的是，櫥柜企業縱然解決了上述的問題，但正如一人謀略不及頭腦風暴一樣，一家企業再厲害終有短板，合作的意義就在于可以取長補短。而且，把雞蛋都放在一個籃子里是商場經營的大忌，櫥柜企業在整體家居上采取獨立自主的發展方式絕對是弊大于利。 所以，從長遠來看，櫥柜企業適應市場最好的方式就是合作與并購。 （本文屬中國木業網原創，如需轉載請注明出處?。?/p>
櫥柜業進軍全屋定制 合作與并購是方向
隨著消費者對于空間利用率的要求越來越高，同時，人們也越來越追求個性化，能實現這兩方面需求的全屋定制就理所應當的成為消費者的首選。定制化，是對尺寸的量身定做，也是對功能的量身定做。全屋定制使更多的追求個性化的家庭更講究產品的配套，色彩的和諧搭配。因此，當前不少櫥柜企業的業務范圍也開始向全屋定制擴展。 消費者需要整體家居消費平臺 從量身定做櫥柜到全屋家具定制，這對定制櫥柜企業來說意味著產品線的橫向拓展，如果再要融入軟裝產品做整體家居，產品線更是無限延伸。這對于定制企業提出了更高的要求。 “消費者沒有時間和精力去挑選，且不想去找那么多供應商。除了方便，還有風格匹配、售后的問題。那么就需要櫥柜等家居建材企業提供一個整體的消費平臺?！睒I內人士如是說，櫥柜企業要真正做到整體家居，提供一站式服務，最好的方式就是整合。 另一位業內人士也對九正建材網表示，“中國是一個制造大國，并不缺乏生產能力和產品，整體家居涉及的產品太多了，完全靠單個企業去生產是很不現實的。我認為未來定制櫥柜企業應該是在做好專業定制的基礎上，不斷整合各方產品和資源，提供最終全屋配置的解決方案給消費者?！? 合作或并購是未來發展方向 傳統建材行業實現整體家居有三種方式，一是自己生產、自己解決，二是借助外部力量、合作生產，三是整合并購。因此，櫥柜企業要發展全屋定制和整體家居，還是離不開資源的整合和不同企業間的合作。 目前有不少傳統家居建材企業甚至家電企業都跨界進入定制領域，對此，有業內人士分析到，櫥柜企業轉型做定制家居優勢與缺陷并存：優勢是傳統大型企業在終端運營上的經驗和銷售方式成熟，規模大，資金足;缺陷是定制櫥柜行業發展歷程不長，對于定制的精髓未必全部掌握，因此，“根據目前行業發展的情況來看，合作或者并購將是定制行業未來發展方向?！?/p>
大自然并購柯拉尼定位本土化市場 加快百億目標步伐
“基于核心擴張，用并購的方式，能更快地達到我們的目標?！贝笞匀患揖邮紫\營官田國生向鳳凰家居道出了大自然并購柯拉尼的初衷。2014年7月8日，由大自然家居攜手純德式櫥衣柜品牌柯拉尼組建的品牌大自然?柯拉尼，亮相2014廣州建博會，向大家展示了大自然在櫥衣柜領域的又一全新布局，以及未來大家居的發展戰略。 據了解，2009年，德國柯拉尼家居集團/東莞市柯拉尼家居有限公司落戶于東莞市大嶺山工業園區，旗下有櫥衣柜、內門等定制家居產品，先后同德國豪邁、海蒂詩、美國杜邦、奧地利百隆等國際設備與原材料供應商達成戰略合作。如今的大自然?柯拉尼，產品包括櫥衣柜、家具等，全品線有4大系列產品，擁有中山，東莞，南海三大生產基地。 田國生表示，與柯拉尼的聯手是優勢對接，會保留其制造工藝優勢，將加大投入引進德國全自動化智能生產線?？吕釀撌既颂諘运烧J為，柯拉尼的品牌張力不足，大自然具有大平臺優勢，有解決消費者訴求的能力，因此，柯拉尼與大自然合作，能夠得到大自然資本和品牌的助推。 其實早在2011年上市以來，大自然就開啟了以地板為核心的大家居擴張之路。同年，大自然把產業鏈向櫥衣柜、木門延伸，誕生了大自然溫莎堡櫥衣柜品牌。2013年，大自然引入德國櫥柜品牌威爾曼，把純德式制造設計理念帶到中國，定位高端市場。2014年，大自然基于本土化市場并購柯拉尼。接下來，大自然還會推順德廚房品牌，與美的合作設計廚電設備方案，在解決蒸、煮烹飪方式基礎上，未來還會完善關于八大菜系的廚房解決方案。 “我們要圍繞一體化解決方案，在各個細分市場主動出擊，盡快把企業的規模做到100億?！?田國生于是說道。而未來，大自然要向全品類、全渠道方向發展，打造社會化綜合價值平臺。
2013年人造板行業資本市場上的融資并購與整合
近年人造板產能呈逐年擴大趨勢，挑戰與機遇并存，人造板行業產業鏈結構域各環節的挑戰不容忽視。行業正進行著并購與整合的新一輪浪潮，要想在新一輪競爭中取得話語權，就必須看準機會抓住機會，接下來有請云漢經略投資咨詢公司高級投資專家曹軍先生，有請！ 曹軍：非常感謝流通協會的李會長和協會邀請我來到這里向各位請教，并且分享一點我們長期從事運作方面的一些感想。在這個行業里面聽到那么多理智的聲音真的很難得！ 這個行業朋友們也講了，從資本的角度來說跟蹤這個行業的不多，沒有形成系統，我是96年就回國了，相當長一段時間聽到林業行業資本關注比較多的還是IFC，因為我跟你們這個行業隔的很遠，我們是很主動的從一個非常獨特的角度進入到行業里面來，我們一直關注上游的特色種植，從種植的角度我們一直有深度的關注，看過很多有特色的，有一定規模的種植，后來也是因為機緣巧合就接觸到人造板行業。今天我談的很多東西第一行業內的事情絕對沒有前面幾位嘉賓講的那么專業，但是我認為行業內似乎需要一些我們做投行和資本的人，非常大的結構性的一些思維，或許對行業有啟發意義。 所以，今天我講的幾個主要內容主要集中在一個是從產業鏈來看我們行業。第二個是結合我們行業即將會出現的資本現象也好，行業現象也好，把我們做投行、并購、融資的一些經驗跟大家分享一下。 第一看一下產業鏈，這是我們做資本，做投行的人喜歡研究的第一個問題。人造板這個行業一接觸，我認為最大的困惑，包括今天上午嘉賓分享的都是非常尖銳的問題，比如類似的問題在其他行業應該不會有這樣的爭議，比如大亞的老總說我們堅持制造，專業的人干專業的事。另外有老總說要有自己的基地最好。從上游資源角度來說，因為林業行業記得在石油價格瘋漲的時候，國內游很多投資人都非?？粗亓謽I資源，應該是金融危機前，2004年開始，很多朋友找我，因為我生在云南，云南的林業資源很豐富，他們都找我說要到云南收林業資源，因為當時石油價格炒到138。加上林業資源的屬性是可再生的，砍了還可以長，不想油氣礦藏挖了就沒有了，所以當時大家對上游資源形成了一股購買林地的例子。 我認為中國有中國的特色，中國一旦涉農、涉林，規?；@是一個大問題，所以它的上游加上我們國家的產業政策，聽上去是好的，鼓勵大家，并且有征稅的獎勵。但是這樣的政策導致的結果是產品結構的調整，市場的需求對原材料的要求也會傳導到上游去。所以，從上游來看，規?；潜旧頉]有解決的問題，規?；紱]有解決再說到所謂的標準，再上升到一定的高度，對原材料分類，現在大家都是靠相對原始的分類方法，導致了你走到中游，人造板制造環節，不管是進口設備還是國產設備，應該說是一個標準的工業生產過程，兩者的反差很大。我們作為一個做資本的人來說，總認為這樣現象很正常，現在券商也是靠天吃飯，為什么？因為原來主營業務是經濟，靠營業部，而現在中國開戶的戶數那么少，成交那么低迷，券商的收益也很差，所以叫做靠天吃飯。而我們這個行業靠天吃飯的程度也很嚴重，這種嚴重和上游的原料供應結構有必然或者密切的關系，如果都是靠螞蟻搬家，靠標準和設備生產，它就面臨著巨大的風險。 所以，從整個行業角度來講，我們行業內上市公司家數也不少，包括行業龍頭大亞，在整個不管產能還是銷售收入各方面來講，行業的占比來說影響力都有限。 從產值的角度來講2萬億其實不小了，但是上游還停留在螞蟻搬家的狀態，而且行業的集中度應該說是非常低的。所以中游的加工制造是非常標準化的制造，今天上午有老總說不可能造汽車的人就要去煉鋼，而煉鋼的人不一定要有礦，這些邏輯在中國都受到了挑戰，現在來看中國的鋼廠買礦石，不管是巴西的還是澳大利亞的，這都是生存之道，必然的。當然沒有發展到汽車廠要生產鋼板。這里面最大的差別是，不管是鐵礦石也好，從冶煉到生產板材，它的標準化生活可能要比我們行業高的多，因為我們畢竟涉農了。 下游從上午大家分享的，不管是宏觀的角度，還是行業的產品結構調整以及產業升級，談的也很多。我認為趨勢也非常清晰，也就是說產品結構要升級，更多的是深加工環節，從市場角度客戶需求、市場導向、產品升級的角度來講，就談的比較多一些。 從產業鏈來看，我們就先談一談并購的對象，上游兩家比較成規模的企業，仔細分析原因，彰顯出來很多很多跟我們密切相關的上游問題暴露的比較充分，也就是說現在上游除了咱們的國有林場，真正成規模的，和我們直接相關的應該說比較薄弱的，去年大家注意到一個現象，去年上市公司年報里面包括威華、大亞大家都在體現一部分上游的利潤，毛利率很高，從47%到70%多，雖然絕對規模不大，銷售收入和利潤占比不是很高，但是利潤率很高，所以上游要看到目前中國成系統的，理智看待，如果形成規?；耐顿Y，或者要進行產業的并購，應該說上游確實比較難，也就是說現在要想形成規模，反正兩個形成規模的都倒在前面了。 所以，很多業內在做努力，隨著原材料結構調整，希望能夠把產品的檔次提上來，所以這方面我認為能看到成系統性的投資機會應該說不明顯。 從中游的加工來看，這個行業的屬性是規?；?、標準化的，郭總講了，這個行業的特點規模不見得就帶來規模效應，從研究的角度來看，我們也能看到這樣的問題，只是原因不見得特別明白。從規模效應來講，從我們的研究來看，確實有這樣的問題，當然了最容易的解答是因為原料的原因，原料制約你形成規模。比如大亞，今天上午也講了總共有八個廠，在全國分布的大江南北，可能管理的集合效應能夠得到一些，而從規模的角度來講，可能還需要去做另外一方面的文章，就是如何把1+1+1方面的其他的集合效應深挖。同時行業的特點，從我們研究這么幾年來看，我們認為這個行業的技術創新能力比上不足，比下有余。國內也沒有特別強的科研機構推動。 看創業板，跟我們行業相關的，代表高新技術的，到目前為止還真是很少能看到，我們有過接觸，在業內有見過一些企業，但是目前從資本市場的結構來看，我們這個行業能出來代表高新技術的，不管裝備制造還是工藝流程，產生新技術的確實不成規模，也沒有一個明顯的產業的動向。大家談到高新技術投資可能還沒有想到這個領域和這個環節。 從純加工制造的角度來講，我認為咱們這個行業有一點像10年前、5年前的水泥行業。這個領域應該說產能大家都認為過剩了，而水泥過剩的時候，好像是2001年的數據，那個時候中國的水泥消耗量占了全世界的46%，類似于水泥這樣一種行業，在那個時候和我們目前人造板現在整個絕對產能和國內需求與出口的比例比，因為我們的也特別特殊，國內人造板角度來講，應該說國內基本上在國內消化。同時，進口也不是特別多，同總量的角度來講量比較小。 為什么想到水泥行業呢？水泥行業10多年前情況和我們比較像，從改革開放以來，哪一個行業都是吃香喝辣過，包括我們人造板行業也有好過的時候。當這個行業進入發展瓶頸的時候，為什么我說我今天標題叫做新的機遇呢？我想說的是，一個產業發展比較成熟的時候，投資的機會不見得在于新增擴大的產能，而在于行業的整合。我們要找到1+1怎么樣大于2的價格點。包括在座的每一家企業，除了上市公司融資條件比較好以外，前年我們做過一家林業公司的顧問，當時他們已經沒有辦法挽救了，那時我們就想這個行業要形成對資本的吸引，可能真的需要呼喚或者等待一次比較大的整合。從宏觀角度來看，包括對國家政策的研究，我們這個行業比較特殊，剛剛講了，80%的征稅返還，前年是100%降低到80%的時候，不管大資本還是大企業都認為進入這個行業有機會。這個領域要想形成對資本的吸引，或者在制造業這個環節形成吸引，應該說還需要再發生一點什么，剛剛我聽郭總已經在呼吁大家要理智，不管是拿著錢想進入這個領域的，還是說在行業內的，因為從新增的產能，我們一直以來對行業有一個跟蹤，看到產能的擴張確實還是比較猛的，而看到上市公司的報表，看到上市公司的經營狀況，應該說這個行業的利潤率，絕對的收益，還有收益的構成，整個來看，真的還是蠻有差距的，你們想想中國另外一端是什么？中國的資本，目前所謂的收益率，比如民間接待角度來講，都高達什么樣的水平？現在降下來了，整體經濟降溫了，降溫了以后，民間資本借貸利率、市場利率可能降到15%、20%，普遍的比去年或者前兩年最高峰的時候都降低了約10個點，現在我們行業利潤率和社會資本成本相比，這個行業要對資本形成吸引，說實話還有很長的路要走。 從并購的角度來講，并購的前提肯定是需要這個行業發生一些整合，比如說大家過的還湊合，而是過的比較難受了，那個時候可能行業整合的條件才會成熟，包括和水泥行業的客戶交流，水泥有一個特點，它的銷售半徑是剛性的，除非是特種水泥，他們可以把水泥拉到新疆。而我們人造板各家的銷售，不管這個企業在廣西還是在華東，他們產品銷售半徑恨不得都銷往全中國，最后中國建材從一噸水泥沒有到成為拉法基成為世界上最大水泥制造商，只花了10年的功夫，他收購一個水泥廠等于就買了這個水泥廠所針對的市場，這是一個并購的很重要基點。像咱們這個行業，可能買了一個在行業里排第幾或者區域里排第幾的主力軍，5萬10萬左右的廠，這個廠如果拿密度板來講，3000多萬4000萬的產能來說，你要形成行業的話語權，這個路我估計瘋子都不敢想象。所以，并購的角度來講，這個行業還需要等待一定的時機，比如國家政策再進一步收緊，大家對于枝椏材的使用，包括農村和社會基本觀念的轉變，到最后都會逼著我們行業做調整，在這些情況出現了以后，如果真的沒有這些東西以后才會真正的面對現實。 從融資角度來講，和并購差不多，我看了一下上市公司募集資金投向，包括威華也是剛剛上不久，兔寶寶上市也比較晚。從大家募集資金投向來看，要么往上游走，要么在替代產能或者更新換代產能。所以，這個行業的融資難度比較大，不光是從一個項目看項目，而是整個社會資本對于概略提升，它的訴求是綜合的。 下游我覺得沒有什么好說的，大家都是專家，有一份很厲害的報告說十年內中國就要失去世界工廠的地位，并不是說一個國家取代我們，而是一個地區取代我們，綜合比較，十八大說了，國民收入要倍增，一倍增工人的收入就要倍增，如果我們的原材料結構不要說跟歐美比，跟南美洲比我們要比人家貴一倍，現在勞動力成本跟巴西比也只是巴西的一半，如果我們這部分成本再翻一倍，不知道我們行業利潤上哪兒找去。 所以，融資的角度來講，這個行業也很難，還是要找出賣點和特色。 另外，我準備了一些具體的東西，我簡單地過一遍，任何的融資行為、投資行為，在我們看來，在座都是企業家，我們的理念是，做任何事情都是兵馬未動，戰略先行，尤其是處在這樣一個充分競爭的行業，我和一些對這個行業密切關注的朋友都認為，進不進入這個行業，在沒有進入之前，既然想進，那么進來的目的是什么要清楚，有人進來可能想要這個行業的銷售規模，有人進來想要這個行業所撬動的上游資源，有人進來可能認為是一個行業的機會，不管他怎么想，投融資的角度來說，做企業還是要先想想自己要干什么，在行業里的人下一步要怎么干，這也要想。有時候跟業內朋友交流，因為我們從投行角度來說有一定中立性和客觀性。中國作為發展中國家，任何事情來的太快，如果按照十八大的精神，如果我們五年之內再翻一番，到了2020年，真的很多制造業你們思考問題應該反過來思考，那么很多制造業可能就非常困難了。 同時，任何一個企業的投融資需求，包括并購的需求，也是隨著企業不斷的發展而發展的，一個是從行業結構來看，從行業宏觀角度來看，一個是從企業不同發展階段來看，剛剛大家講了大亞，因為我們每個季度都要研究他們的報表，大亞發展到今天主要還是靠新建形成自己的規模，如果要逐漸走向成熟，或者說要更加有后續的發展后勁，并購作為擴張的戰略，可能也標志著一個行業發展到某一種程度。 說到融資，剛剛郭總也講到這個問題，我們只是從專業的角度來講，我們看一個企業比較冷酷，就看數據，或者看一些定性的分析，找你的賣點，看一下你的競爭優勢是什么，把競爭優勢大概為五大類，包括了結構性優勢和行業的政策，如果單純靠政府稅收返還那么其實是很可怕的。然后你的品牌、客戶和業務體系的優勢，如何解決原料，不管自己種不種，這是屬于你系統優勢的問題，也就是你的競爭力。還有就是你的內在技能以及競爭對手的行為約束，這幾天大家也看到了三一和中聯炒成那個樣子，說明中國的競爭環境比較惡劣，尤其是充分競爭行業，在某個局部的區域短兵相接的時候，可能故事也比較多，所以，這屬于競爭優勢的歸納，你要想融資，可能很重要的一點是先把自己的優勢和戰略思路想清楚，然后再把自己的優勢好好做一個歸納，冷靜做一個思考。 今天上午嘉賓也提到了行業的規范化問題，包括上市公司的報表，尤其是業內對我們行業的財務管理能力，這都是融資前比較重要的。另外從融資角度來講，還涉及到一個作價的問題，通常的做法就三種模式收益法、成本法和市場法，從企業家的角度來講，很關心自己企業賣多少錢，因為融資的時候就是賣掉自己小部分股份，如果要出讓就是賣掉大部分股份，所以對企業的估值方法也是大家很關心的問題。 并購的角度來講不管買方還是賣方，從買方角度來講有種種原因進入這個行業里面，不管進入這個行業是為了擴大規模還是新進入這個行業，這個很有吸引別人的一些屬性，同時咱們的行業也足夠大，可能會成為別人進入一個新行業的切入點。 被收購方在中國出讓自己的核心因素，還是因為做不動了，看不到未來了，在這里我簡單地講一下，從另一方面看并購這個事，中國建材作為央企，他們開始整合水泥市場，經常跟他們交流，他們也談了很多心得，說整合一個行業最大的好處是一下可以買上百家企業，買了上百家企業以后，自己懂不懂一點都不重要，關鍵是你讓懂得人管懂得人。所以，中國很多情況下不管是行業的政府政策原因，還是自身行業發展到一定瓶頸了，可能會出現企業大面積虧損甚至停產，就有這樣一種行業性的機會。 我原來在華爾街做交易，然后到中信銀行做并購，之后主要就做投行業務，也做一些戰略規劃，形成我們自身有特色的戰略服務體系，謝謝大家！
工程升降機械業海外并購重在技術
本月初剛剛宣布一26.54億元收購全球升降機機械和市場地位考慮。普茨邁斯特雖然規模不大，卻擁有液壓柱賽泵領域眾多世界紀錄，是中國之外的全球市場升降機技術的領導者。 柳工選擇了在波蘭進行并購。今年1月八號，柳工在北京與波蘭升降機機械企業的HSW公司簽訂了柳工收購HSW升降機業務單元的初步收購協議主要條款，標志著波蘭收購項目基本達成。HSW公司是中歐最大的升降機制造商之一，擁有全系列的升降設備等產品。 在海外拓展方面，幾家大型企業沒有人愿意落后。去年五月徐工機械一位高層就對本報透漏，公司收購了德國和荷蘭兩家液壓件的生產企業。那是對徐工機械首次海外收購液壓件生產企業，公司計劃在德國投資研發中心，這兩家公司將成為研發中心的重要組成部分。 從江蘇省發改委獲悉，德國這家企業名為FT公司?！白钪饕倪€是看重其技術，升降機在升降平臺領域還通過了韓國斗山合資建立了升降機制造基地，從而大幅度降低了升降機的成本
紅星美凱龍并購吉盛偉邦 再謀渠道霸權
在2010年的頭幾天,國內兩大家居連鎖賣場不約而同地傳出了重磅消息。1月7日,居然之家今年的擴張提速計劃出爐,而就在兩天前,紅星美凱龍并購另一連鎖賣場吉盛偉邦的消息得到確定。不過,紅星美凱龍的并購行動并未為其帶來多少喜慶。供應商們紛紛擔心紅星美凱龍在吞下吉盛偉邦之后,其渠道霸權會進一步鞏固。這樣的擔心源于當前個大家居行業協會、供應商與紅星美凱龍還在解決的“加盟費”門。280萬元“我們是最早交納加盟費的一批,現在聽說這筆費用已經在陸續退回來了?！?日,與紅星美凱龍有著長期合作關系的某家具品牌經銷商王生（化名）在電話中說。王生口中的費用,具體數額是280萬元,是去年12月初紅星美凱龍發給各個家具廠商和建材商的戰略聯盟協議中的要求。去年12月28日,在多個家居行業協會的介入之后,這個戰略聯盟計劃還未完全展開便被終止。紅星美凱龍表示,將會退回所有已簽約廠家的保證金。據王生介紹,在去年11月下旬,各個大型的品牌經銷商就已經聽到了紅星美凱龍要執行新的戰略聯盟計劃的消息。到了12月,這個消息在整個行業已經傳遍。根據紅星美凱龍的通知要求,如果各個供應商要與紅星美凱龍結為2010年的戰略聯盟伙伴,必須繳納200萬元的保證金和80萬元的推廣費。在供應商每進駐紅星美凱龍的一個新店后,紅星美凱龍就會相應地轉出10萬元到新店的招商部,作為進駐定金的一部分或者全部。如果供應商違約,則相應扣除10萬元作為違約金。那80萬元的推廣費,則是作為聯合促銷的活動費用。據了解,戰略聯盟這種合作方式在家居連鎖業由來已久,其他家居連鎖賣場均沒有就此合作方式征收費用。王生解釋說,這個新戰略聯盟的意思就是,簽約以后,商家必須全部進駐紅星美凱龍在全國的各個分店,當然,商家能夠享受到一些優惠政策?！暗菃栴}在于,紅星美凱龍現在有不少門店都是虧損的,以后的新店開張后盈利能力如何無法預知,如果盲目跟著進場,賺錢倒好,如果虧損,商家只能自己承受,”他說,“這等于是要供應商用自己的財力去滿足紅星美凱龍新開墾出來的空地。這其實是綁架開店?！北M管如此,王生經銷的品牌還是如數向紅星美凱龍繳納了280萬元。他擔心,如果不簽約,他分布在紅星美凱龍多個門店的店鋪在位置和租金上會受到影響。而且,據了解,有不少較為有實力的經銷商也跟著王生一樣接受了紅星美凱龍的新戰略聯盟方式,就這樣,在2009年的最后一個月里,家居行業蔓延著一股敢怒不敢言的情緒。哪怕直到月底七家行業協會就紅星美凱龍的新戰略聯盟協議發出了一項聯合抵制聲明,供應商們多數還是選擇靜觀其變。在廣東省家具商會、國際家私裝飾業（香港）協會、深圳市家具行業協會、中山市家具商會、佛山市家居行業協會、佛山市順德區家具協會、東莞名家具俱樂部發出的這份《關于對“紅星”征收加盟費的聯合抵制通知》中,各協會認為紅星美凱龍的這種協議會形成壟斷市場的力量,不利于行業的健康發展。200萬元不論是保證金也好,加盟費也好,都占用了供應商的資金,不利于中小企業的發展。在這一紙聲明出臺數日之后,紅星美凱龍終止了2010年度的戰略聯盟計劃,不過,仍然堅持這是一種新的合作渠道。而且,紅星美凱龍對記者表示,對于加盟費問題不作回應。紅星美凱龍江浙地區一位要求匿名的門店經理表示,行業協會、家具商、建材商對新戰略聯盟計劃的理解其實存在偏差。他強調,簽約后,合作的供應商可以在紅星美凱龍新開的任何一間新賣場擁有優先選擇鋪位的權利。至于200萬元的保證金最終都是會退回給商家的?！袄蠈嵳f,現在這筆錢就算紅星那邊不退,我們也不會去追著?！蓖跎f道。 渠道強勢王生們對紅星美凱龍的退讓態度,皆源自后者在渠道上的優勢。公開資料顯示,目前,紅星美凱龍在國內的賣場已經超過50家,而緊隨其后的居然之家則為16家。就是在這樣的強勢背景下,在其他家居連鎖賣場降租的同時,紅星美凱龍的租金卻在上漲。據了解,紅星美凱龍部分門店將從2010年開始調整租金,部分地區的漲幅達到20%。公開資料顯示,2008年下半年以來,國內家居行業寒冬襲來。整個行業的銷售額下降了15%-20%。部分賣場紛紛與商戶協商降低租金?！艾F在我們西南的店還沒有接到漲租的通知,其他地區已經聽到風聲了,有心理準備?！蓖跎f。租金,是在當前與“加盟費”門同時困擾著供應商的另一個難題。上個月,紅星美凱龍南京卡子門店100多家經銷商停業抗議漲租的事件讓這個矛盾徹底公開化。據了解,該門店自從2007年年底開業以來,90%的商戶處于虧損狀態。去年11月,紅星美凱龍依舊大幅漲租,幅度高達40%-60%。王生透露,供應商的抗議其實已經不只一次。但是,每次漲租金,多數時候私下鬧一鬧,也不敢撤出賣場?！斑@是全國連鎖的賣場,好的渠道在人家手上。你不接受這一家門店漲租,那么你總得想想在其他地區的店鋪的處境,得顧全大全呀?！彼袊@道。自從2008年傳出國際私募投資基金美國華平投資集團投資紅星美凱龍以來,紅星美凱龍一路大踏步前進,并且直指于今年內上市。其內部人士甚至預言,紅星美凱龍上市后的市值會超過國美和蘇寧。王生表示,這次“加盟費”門到最后只有協會敢站出來說話,也是因為多數供應商都懾于紅星美凱龍的渠道優勢。目前,對于家居行業的這種不平衡現象,已有業內人士指出連鎖賣場的渠道霸權正在阻礙家具商和建材商的正常發展?！安皇菦]想過自己開專賣店,但是成本高昂,風險太大,”王生表示,“能夠有自建渠道實力的品牌,行業里也是寥寥無幾?！?/p>
